1 股票價值被低估

當霍爾特從2009年年底開始購入花旗股票時，花旗集團已經(jīng)一蹶不振，其股價幾乎只相當于有形資產(chǎn)價值的一半。這個股價有形資產(chǎn)比已經(jīng)從當時的0.6升至今天的0.8。盡管有所改善，但花旗集團的指標仍然比競爭對手美國銀行（Bank of America）的1.2和摩根大通（J.P. Morgan Chase）的1.4低一大截。由于花旗仍然在解決自己的問題（參見第二點），而且經(jīng)過多年洗刷，過去失誤所帶來的污點基本消失，因此霍爾特認為這家公司的股價有形資產(chǎn)比將會趕上它的同行。

2 花旗正在收拾爛攤子

受不良抵押貸款的影響，花旗集團重要的股本回報率（ROE）仍然很低。據(jù)霍爾特介紹，擺脫這些抵押貸款還需要6年多的時間。一旦完成這項工作，霍爾特認為花旗的ROE將從目前的13%升至15%左右?；魻柼卣f，達到這個水平的銀行的股價有形資產(chǎn)比大約是1.5。未來有可能錦上添花的是：當利率上漲、銀行能夠以更高的利率貸款時，包括花旗在內的所有銀行的盈利都會上漲。

3 不要理會與美聯(lián)儲的爭執(zhí)

霍爾特認為，美聯(lián)儲（Federal Reserve）前不久拒絕批準花旗的資本方案是因為外交和耐心的問題，而不是因為現(xiàn)金不足。根據(jù)目前的情況，花旗的“一級”資本比是10.4%，高于同級別銀行9%的最低值。外交難題不會迅速解決，但終將會解決。與此同時，據(jù)霍爾特介紹，未來3年里花旗的盈利有望達到750億美元。他認為，如果花旗拋開與美聯(lián)儲之間的問題，就可以啟動一項為期多年的股票回購計劃，此舉可以買入公司近一半的股票。

4 向80美元的股價努力

霍爾特指出，對花旗持悲觀態(tài)度的人大多是用該公司最低沉時期的標準來衡量其股票。誠然，公司最近的股價是48美元，是股價低谷時的兩倍。但是他指出，花旗拆分調整后的股價曾達到500美元?！叭绻惴治鲆幌禄久?，”他說，“花旗沒有能回到高點是因為它現(xiàn)在受到了監(jiān)管”，與其說它像往常一樣，是一家獨立自主的交易公司，不如說它更像是公用事業(yè)公司?！八粫儆惺裁椿ㄕ辛?，因為政府不允許?！彼f?！暗沁@并不意味著花旗的股價不會回到80或90美元的價位?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）

譯者：蕭艾