????里薩茲：自從2009年第一次量化寬松開始，我們就聽人說起貨幣貶值、快速通脹，到現(xiàn)在已經(jīng)過了四五年了。我覺得，所有人都在看量化寬松，而你真正需要看的是就業(yè)。只要失業(yè)率還在7%以上，只要還有比失業(yè)人數(shù)更多的未就業(yè)人群，美聯(lián)儲投放貨幣的速度就不會加快。不會出現(xiàn)美元過多、可買的商品過少的情況。所以，現(xiàn)在看來通脹在相當(dāng)程度上被克服了。這不意味著通脹完全不存在。它只是離開了我們的視野。

????羅伯，我們什么時候必須要擔(dān)心通脹？

????阿諾特：通脹的特點(diǎn)是無法預(yù)告，不請自來。通脹來的時候，你想對沖它已經(jīng)來不及了。所以，我對通脹的看法實(shí)際上非常簡單：具備發(fā)生的條件，也許不會發(fā)生。我認(rèn)為它會發(fā)生。我認(rèn)為，所有發(fā)達(dá)國家大量印鈔為通脹的大幅提速埋下了種子。

????托馬斯，你怎么看？

????李：總的來說，穩(wěn)定的通脹和潛在不斷加劇的通脹環(huán)境會帶來盈利增長和名義增長——通脹與GDP的名義增長有關(guān)聯(lián)，因而有利于把股票作為收益渠道。我想，我要給人們提供的辦法是堅持優(yōu)質(zhì)。你知道，就是堅持以合適的價格買入優(yōu)質(zhì)證券，不管它是屬于市政資產(chǎn)還是固定收益證券。我要強(qiáng)力勸告股票投資者堅守優(yōu)質(zhì)股。也許聽起來有點(diǎn)偏見，但我認(rèn)為現(xiàn)實(shí)情況就是你如果考慮藍(lán)籌股，無疑應(yīng)該選擇美國的大市值公司。

????芭芭拉，你對通脹的看法呢？

????萊因哈德：在瑞士信貸集團(tuán)，我們代表一些個人進(jìn)行投資，所以保持購買力和獲取實(shí)際收益至關(guān)重要。說起對沖通脹，股票在一定程度上是對沖產(chǎn)品。所以，掌握一點(diǎn)定價權(quán)并不是壞事。當(dāng)通脹率上升到4%或5%，你就開始看到多重的擠壓效應(yīng)。但這就是我們?yōu)槭裁礊榱吮３珠L期購買力而在多類資產(chǎn)上做了配置。

????讓我們談?wù)撘恍┚唧w的想法，金博爾，眼下你喜歡什么樣的想法？

????布魯克：我同意托馬斯對大市值科技公司的看法。很多這類公司進(jìn)入了我們的投資組合。但我要指出的一家公司是軟件公司甲骨文（Oracle）。它的主營業(yè)務(wù)是提供數(shù)據(jù)庫管理軟件，這類軟件現(xiàn)在已經(jīng)無處不在了。我的意思是，即便你打個電話，你也會觸動很多個不同的數(shù)據(jù)庫。這是牢不可破的公司，擁有高水平的持續(xù)性業(yè)務(wù)，非常健康的資產(chǎn)負(fù)債表，內(nèi)部股權(quán)份額大，股價只有營業(yè)利潤的數(shù)倍。公司管理層也回購了相當(dāng)數(shù)量的股票。他們現(xiàn)在就分紅呢。

????巴里，你喜歡什么？

????里薩茲：我前面提到XLF。我們努力引導(dǎo)人們投資交易所交易基金。我們不想在單支股票上承擔(dān)風(fēng)險。如果你想看看新興市場，找一支分紅指數(shù)，我們喜歡推薦DVYE，即iShares新興市場分紅指數(shù)（iShares Emerging Markets Dividend）。還有VAW，即先鋒材料（Vanguard Materials）交易所交易基金和IEO，即iShares美國石油和天然氣勘探和生產(chǎn)指數(shù)（iShares US Oil & Gas Exploration & Production）。這些指數(shù)的表現(xiàn)一直很好。持有成本很低。如果想看看歐洲，可關(guān)注先鋒的另一支基金VGK，即先鋒富時歐洲指數(shù)（Vanguard FTSE Europe）。

????羅伯，你的偏愛是什么？

????阿諾特：我也認(rèn)可利用基金實(shí)現(xiàn)多元化。我對市場的看法比較謹(jǐn)慎，喜歡市場中和的策略，就是做多我喜歡的資產(chǎn)，做空我不喜歡的資產(chǎn)。我個人最大的一筆投資是在太平洋投資管理公司（Pimco）旗下的Pimco全球基礎(chǔ)優(yōu)勢基金（Pimco Worldwide Fundamental Advantage），該基金就取了最基本的多空策略。Research Affiliates是那支基金的次級顧問。它對世界19個國家的基礎(chǔ)指數(shù)做多，又對這19個國家的市值加權(quán)指數(shù)做空。這有多酷，真正的多元化。支持它的，是絕對的以收益為導(dǎo)向的債券戰(zhàn)略。

????如果想玩轉(zhuǎn)個股，我會站在做空它們的一邊。我會做空推特（Twitter），我會做空特斯拉（Tesla）。唉，我甚至?xí)隹展雀琛?/p>

????托馬斯，你前面提到過大型科技企業(yè)。你還喜歡什么？

????李：由于我們有望進(jìn)入牛市的第6個年頭，2014年讓人感興趣的進(jìn)展之一是，這個周期已確實(shí)到了投資者發(fā)掘滯后行業(yè)的時候了。20世紀(jì) 90年代發(fā)生過這種事。2005~2006年也出現(xiàn)過。沒有真正參與這次牛市的，有鋁、鋼鐵、化學(xué)品，總的來說就是基礎(chǔ)生產(chǎn)資料。然后是營利性教育機(jī)構(gòu)之類的組織。所以我推測部分這類公司在2013年第四季度表現(xiàn)活躍的事實(shí)就是表明，你在2014年應(yīng)該關(guān)注這些漲幅滯后的行業(yè)。

????金巴爾，你前面提到過甲骨文，你喜歡哪家非美國公司？

????布魯克：有一家我認(rèn)為很有趣的公司，既面向多個新興市場，同時我也認(rèn)為它可能在未來很好地對沖通脹。這個公司名叫怡和洋行（Jardine Matheson Holdings），總部在香港。它是一家聯(lián)合大企業(yè)，擁有多種多樣的上市公司。業(yè)務(wù)遍布亞洲，包括商業(yè)房地產(chǎn)、便利店、棕櫚油種植園等。它的股票市盈率在11倍至12倍之間，分紅也很高。公司內(nèi)部人士擁有它10億美元以上的股權(quán)。這個公司的管理很好，完全有條件從各個新興市場的增長中獲利。

????好的，謝謝大家。（財富中文網(wǎng)）

????譯者：穆淑