????價(jià)值63億美元的藝匠中盤(pán)股基金（Artisan Mid Cap Fund）經(jīng)理安德魯·斯蒂芬斯（Andrew Stephens）說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)期，只有專(zhuān)注于創(chuàng)新的公司以及興旺行業(yè)內(nèi)的公司才有可能業(yè)績(jī)向好。這些正是他目前在潛在投資對(duì)象身上所要尋找的特質(zhì)。現(xiàn)年48歲的斯蒂芬斯是一名成長(zhǎng)型投資者，盡管這一描述并不是特別契合他的風(fēng)格。他確實(shí)極追求利潤(rùn)擴(kuò)張，但他也不忽視估值；他的購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)是價(jià)格低于私有市值70%的股票。斯蒂芬斯特別強(qiáng)調(diào)公司所處的利潤(rùn)周期階段，以及管理層的能力。業(yè)績(jī)記錄顯示，他很清楚自己的所作所為。1997年成立以來(lái)，藝匠基金（已經(jīng)停止接受大多數(shù)新投資者的投資）在他的領(lǐng)導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)年均回報(bào)率13.3%，而羅素中盤(pán)成長(zhǎng)股指數(shù)（Russell Midcap Growth）的年均回報(bào)率是6.3%?！敦?cái)富》雜志就如下話題采訪了斯蒂芬斯：他的投資策略，如何發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)，以及他為何認(rèn)為發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司（Discover Financial Services）屬于成長(zhǎng)股。采訪摘錄如下：

????您為何認(rèn)為現(xiàn)在成長(zhǎng)股表現(xiàn)良好？

????在發(fā)達(dá)國(guó)家，很多成長(zhǎng)機(jī)制都失靈了。過(guò)去花錢(qián)的人開(kāi)始存錢(qián)，整個(gè)金融系統(tǒng)都在大面積地進(jìn)行去杠桿化操作，銀行收緊了放貸。發(fā)達(dá)國(guó)家的GDP增幅也今不如昔。增長(zhǎng)速度放緩時(shí)，改善數(shù)字的唯一辦法是重新發(fā)現(xiàn)那些平時(shí)不太起眼的推動(dòng)力量。可選的對(duì)象是創(chuàng)新。這類(lèi)公司的盈利數(shù)字不但會(huì)讓人大吃一驚，它們的市盈率倍數(shù)也會(huì)提高。

????你們大幅投資于技術(shù)和醫(yī)療板塊。您怎么看待這些板塊？

????我們?cè)卺t(yī)療和信息技術(shù)領(lǐng)域看到了大量的創(chuàng)新。在工業(yè)板塊和非必需消費(fèi)品板塊同樣如此。醫(yī)療板塊一向都總體良好，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也一向很好，可以說(shuō)這些股票一向良好但現(xiàn)在更好。再生元制藥公司（Regeneron Pharmaceuticals）推出的治療黃斑變性的藥品阿柏西普（Eylea）是一款熱門(mén)新藥，它也是一股重要的成長(zhǎng)推動(dòng)力。但真正重要的是再生元的藥品開(kāi)發(fā)平臺(tái)。這只股票今年股價(jià)翻了一番，已接近我們對(duì)它的估值，雖然并不能保證它能漲到過(guò)去那樣的高位，但它仍然有成長(zhǎng)空間。我們還在醫(yī)療信息系統(tǒng)投入了很多資金。除非你能測(cè)量一個(gè)事物，否則你對(duì)它什么都做不了，因此該系統(tǒng)很大比例上旨在為行政管理相關(guān)的問(wèn)題提供解決方案。三年前的一攬子刺激方案對(duì)醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)提供商提供了采用自動(dòng)化醫(yī)療信息系統(tǒng)的激勵(lì)。到2015年時(shí)，如果你沒(méi)有采用該系統(tǒng)，你的醫(yī)保（Medicare）報(bào)銷(xiāo)量就會(huì)減少。這對(duì)于像瑟爾納公司（Cerner）和雅典娜健康公司（Athenahealth）這樣的機(jī)構(gòu)是一個(gè)巨大的推動(dòng)力量。前者是一家向醫(yī)院和醫(yī)師團(tuán)體提供醫(yī)療信息系統(tǒng)的領(lǐng)先供應(yīng)商，后者致力于為醫(yī)院整理所有的后臺(tái)賬單和編碼業(yè)務(wù)。

????我在你們持股量最多的公司名單中看到發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司，這讓我感到很意外，因?yàn)槲矣X(jué)得當(dāng)下金融股不再是成長(zhǎng)股了。您是怎么想的？

????20世紀(jì)90年代中期到2008年前后是消費(fèi)信貸的最繁榮時(shí)期。但這期間信用卡所占的市場(chǎng)份額輸給了房屋權(quán)益型信貸和二次抵押貸款?，F(xiàn)在情況完全不同了。消費(fèi)者暫時(shí)停止了繼續(xù)借貸，儲(chǔ)蓄率大幅上升。但是，別忘了，我們畢竟是美國(guó)，我們看到人們又開(kāi)始借貸了。信用卡業(yè)務(wù)成了較占優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)。它們損失較少，服務(wù)費(fèi)收入豐厚，應(yīng)收賬款也重新開(kāi)始上漲。我認(rèn)為過(guò)不了多久銀行也將重返市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)客戶。

????哪只股票讓您感到興奮？

????阿帕奇光纖激光技術(shù)公司（IPG Photonics）。一些人認(rèn)為這是一個(gè)令人乏味的工業(yè)公司。它曾經(jīng)是一家向電信網(wǎng)絡(luò)提供光纖零部件的供應(yīng)商。它繼續(xù)投資于研發(fā)活動(dòng)，并開(kāi)發(fā)了高效能的纖維激光，這些激光應(yīng)用于焊接和切割工具，它們遠(yuǎn)比傳統(tǒng)工序更加精確和高效。它在迅速爭(zhēng)取到各個(gè)大型組裝企業(yè)、汽車(chē)制造商和飛機(jī)制造公司的業(yè)務(wù)，并且業(yè)務(wù)量快速上漲。雖然我們對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)的狀況以及歐洲和中國(guó)的局勢(shì)有所擔(dān)心，但我們知道他們?cè)诤附雍颓懈顦I(yè)務(wù)方面的市場(chǎng)份額還非常低，并且他們將會(huì)在這方面不斷增長(zhǎng)。我們的主要關(guān)注點(diǎn)是他們已安裝了很大規(guī)模的激光產(chǎn)品，只要這部分在不斷增長(zhǎng)，我們就能斷定自己沒(méi)有錯(cuò)。

????這真是一個(gè)有趣的尋找創(chuàng)新的領(lǐng)域。

????我們花費(fèi)了大量的精力到世界各地了解情況。我們認(rèn)為很明顯，中國(guó)人需要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)化，并且他們也希望如此。這不單是因?yàn)槟抢锏娜肆Τ杀驹谏仙?，還因?yàn)槿绻阆胍獡碛幸粋€(gè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，以生產(chǎn)令人信得過(guò)的產(chǎn)品，你就需要跟世界其他地方使用相同的標(biāo)準(zhǔn)。

????所以我們大量持有如下公司的股票：安捷倫科技公司（Agilent Technologies），它從事食品質(zhì)量檢測(cè)和測(cè)量業(yè)務(wù)；梅特勒－托利多國(guó)際公司（Mettler-Toledo International），它從事衡器和檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)；羅克韋爾自動(dòng)化有限公司（Rockwell Automation），它從事工廠廠區(qū)內(nèi)的自動(dòng)化和機(jī)器人業(yè)務(wù)；以及天寶導(dǎo)航公司（Trimble Navigation），它生產(chǎn)GPS導(dǎo)航的農(nóng)業(yè)設(shè)備。

????譯者：鄭歡