??? 如果你對經(jīng)濟(jì)感到不安，不如去找富國資本管理公司（Wells Capital Management）首席投資戰(zhàn)略官詹姆斯·鮑爾森（James Paulsen）談?wù)刐此鮑爾森非彼保爾森，他既不是美國前財(cái)政部長漢克·保爾森（Hank Paulson），也不是在Abacus交易丑聞中獲利的對沖基金經(jīng)理約翰·鮑爾森（John Paulson）]。此鮑爾森效力于富國銀行（Wells Fargo）下屬的一家公司，在明尼阿波利斯管理著3,250億美元資產(chǎn)。他還是一家新聞通訊刊物的撰稿人，這本刊物以涂鴉式的圖表和生動(dòng)的評論而聞名。如今，公眾對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇問題展開了大規(guī)模的辯論，而他卻認(rèn)為我們已經(jīng)進(jìn)入了“調(diào)整年”，這是復(fù)蘇過程中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，從此信心將逐步恢復(fù)。近年來，54歲的鮑爾森有時(shí)被稱作“死多頭”，因?yàn)樗麑ξ磥沓謽酚^態(tài)度，他預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3%，標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到1,500點(diǎn)。本次采訪內(nèi)容節(jié)選如下：

????您如何看待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？

????現(xiàn)在是連續(xù)第三年的復(fù)蘇，這三年的復(fù)蘇均遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于以往的復(fù)蘇。它看上去與20世紀(jì)90年代初以及21世紀(jì)初的那兩次復(fù)蘇非常相似。而且從10個(gè)季度來的許多指標(biāo)來看，情況的確如此。年均實(shí)際GDP的增速略低于前兩次復(fù)蘇在目前這一階段的平均值，實(shí)際國內(nèi)總收入的平均增速要略好一些，而總的就業(yè)增長率則是旗鼓相當(dāng)。人們說，這是“新常態(tài)”——我們從未如此疲軟過——但我認(rèn)為現(xiàn)在的確是有一種新的常態(tài)，但它已經(jīng)存在了25年。它始于20世紀(jì)80年代，而且與債務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債表或儲(chǔ)蓄毫無關(guān)系。

????那么新常態(tài)究竟是什么意思？

????20世紀(jì)80年代中期，美國的勞動(dòng)力增速出現(xiàn)大幅下滑。在此之前，從1960年至1985年的25年間，由于二戰(zhàn)后嬰兒潮的出現(xiàn)，以及女性加入勞動(dòng)力大軍，美國的勞動(dòng)力增速飆升。在20世紀(jì)70年代，美國勞動(dòng)力的年增長率達(dá)到了2.6%，而近10年來卻僅為0.7%。縱觀經(jīng)濟(jì)史，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展速度會(huì)受到資源增長率的制約。如今美國的勞動(dòng)力增長率幾乎為零。從理論上講，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段我們有可能增長4%，但是在衰退階段我們可能減少4%。這并不是說美國的經(jīng)濟(jì)崩潰了，中國經(jīng)濟(jì)沒有崩潰，也不是說我們應(yīng)該擴(kuò)大資金供應(yīng)，降低利率，或者減稅。這些因素都無法影響核心的平均速度極限，也就是勞動(dòng)力增速。

????這對本輪復(fù)蘇有何意義呢？

????在1985年之前的25年里，經(jīng)濟(jì)會(huì)立即進(jìn)入復(fù)蘇階段，并且實(shí)現(xiàn)5%至8%的增速。但是自1985年以后，這種情況就再也沒有出現(xiàn)過。這是因?yàn)楫?dāng)勞動(dòng)力開始減少時(shí)，它會(huì)降低平均增速并且打破通脹周期。因此，目前就業(yè)市場需要2年半到3年的時(shí)間才能恢復(fù)增長，正是由于這個(gè)原因，信心要到“調(diào)整年”或第三年才會(huì)恢復(fù)。我并不是說經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)爆炸式的增長。我們的增速極限是4%左右。20世紀(jì)90年代的復(fù)蘇毫無疑問是經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的階段，其平均增速也僅是略高于3%。因此，即便我們的復(fù)蘇具有不同的特點(diǎn)，但我們還是能夠迎來美好的時(shí)代。正因?yàn)槿绱?，我認(rèn)為我們的領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該鎮(zhèn)靜一些，投資者也不例外。

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