????當(dāng)一家成立8年、市值高達(dá)1,000億美元的社交媒體公司打算上市的時(shí)候，投資人完全有理由持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。但是，雖然有關(guān)計(jì)劃在5月首發(fā)上市的Facebook的報(bào)道鋪天蓋地，對(duì)這只即將問(wèn)世的股票真正進(jìn)行分析的文章竟告闕如。

????于是，我們決定從一個(gè)只看重?cái)?shù)字的專家小組那里尋找答案，這就是evaDimensions咨詢公司的專家小組，他們運(yùn)用一種叫做經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)來(lái)評(píng)估企業(yè)。經(jīng)濟(jì)增加值，簡(jiǎn)稱EVA，是指扣除資本成本后的公司利潤(rùn)。這個(gè)指標(biāo)在《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)和投資人中得到了廣泛運(yùn)用。evaDimensions咨詢公司的克雷格·斯特林（Craig Sterling）便是通過(guò)Facebook在申請(qǐng)上市登記表里提供的數(shù)據(jù)，對(duì)該公司的數(shù)字進(jìn)行了認(rèn)真的分析。

????斯特林的看法是：Facebook號(hào)稱集新興公司（快速增長(zhǎng)）和成熟企業(yè)（可觀利潤(rùn)）兩者的最佳特性于一身。它的銷(xiāo)售額以每年88%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。它是一棵匪夷所思的搖錢(qián)樹(shù)，去年從其37億美元的銷(xiāo)售額中獲得了10億美元的收益。這使它剔除資本成本后的利潤(rùn)率可以與傳奇印鈔機(jī)微軟公司（Microsoft）相媲美。在斯特林看來(lái)，F(xiàn)acebook和微軟一樣，也擁有“壟斷式的利潤(rùn)率”，而Facebook之所以能做到這一點(diǎn)，是因?yàn)樗殉至搜杆贁U(kuò)張的全球社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的滾滾財(cái)源（而非因?yàn)樗粫?huì)瞬間就失去這一優(yōu)勢(shì)）。

????當(dāng)然，F(xiàn)acebook 1,000億美元的市值非同小可，這意味著其股票的市盈率達(dá)到了100倍。如果沒(méi)有另一只備受追捧的科技新股——谷歌（Google），這簡(jiǎn)直就是天文數(shù)字了。谷歌在2004年準(zhǔn)備將其股票上市時(shí)，持批評(píng)態(tài)度的人對(duì)其120倍的市盈率感到憤憤不平。不過(guò)，就像正在長(zhǎng)個(gè)子的少年都要買(mǎi)大一些號(hào)碼的牛仔褲一樣，谷歌也最終發(fā)展到了現(xiàn)有的市值，如今其上市交易的股票市盈率在22倍左右，因?yàn)楣蓛r(jià)從85美元猛漲到了650美元。

????Facebook眼下必須要做到的是，追平這家搜索巨頭史無(wú)前例的收益增長(zhǎng)記錄。在經(jīng)濟(jì)增加值方面，從2005~2010年間谷歌的利潤(rùn)與營(yíng)收增長(zhǎng)率來(lái)看，《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中只有一家高于它[即生物制藥業(yè)的吉利德科技公司（Gilead Sciences）]。根據(jù)斯特林的計(jì)算結(jié)果，在Facebook的市值中，高達(dá)90%的部分是根據(jù)其未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期估算的。若要使其當(dāng)前的股價(jià)處于合理價(jià)位，它必須在2022年之前實(shí)現(xiàn)680億美元的銷(xiāo)售額——也就是說(shuō)，假設(shè)它能維持其現(xiàn)有的利潤(rùn)率水平，其復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）在今后整整10年當(dāng)中必須高達(dá)34%才行。鑒于Facebook在移動(dòng)廣告業(yè)和國(guó)際市場(chǎng)上的增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，這并非是異想天開(kāi)。

????盡管如此，這仍然是個(gè)極其艱巨的使命。根據(jù)斯特林的估算，假如Facebook能夠?qū)崿F(xiàn)25%的復(fù)合年增長(zhǎng)率——這個(gè)業(yè)績(jī)水平完成稱得上是超乎尋常了，其股價(jià)屆時(shí)也只能達(dá)到其發(fā)行價(jià)的50%。雖然有以上的風(fēng)險(xiǎn)，斯特林仍然建議買(mǎi)進(jìn)這只股票——只要Facebook能繼續(xù)做到邊發(fā)展邊盈利：“你一旦覺(jué)得它的增速放慢了，就要小心了?！?/p>

????譯者：于少蔚