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??? 在中國快速增長的城市中，人們的收入不斷增長，這培養(yǎng)了一個新的中產階級，并帶來了消費的繁榮。

????投資中國的恰當手法是什么？也許沒有其他任何投資者能提出比高弘?。≧ichard Gao）更好的答案了。自1999年以來，他一直擔任位于舊金山的馬修斯中國基金（Matthews China Fund）的基金經理。過去十年間，高弘?。ìF年43歲）帶領該基金實現19.7%的年度收益，而MSCI中國指數的收益率是14.2%，標準普爾500指數為1.4%。他從小生長在廣州，曾任中國銀行信貸員和交易員，現在每年仍要幾次到中國大陸出差。本文中，高弘健將跟我們一起分享他對如下問題的看法：快速增長的中國經濟是否將面臨問題？投資者有什么可以選擇的投資機會？

????問：您是否擔心中國經濟已經過熱？

????房地產和通脹是任何在中國進行投資的人都要面對的最大風險之一，我們對待這些風險的態(tài)度非常認真。但不要忘記中國并不是第一次面臨通脹失控的問題。20世紀90年代初期，在前領導人鄧小平實施刺激政策一兩年后，經濟增長也曾出現過熱。當時通脹率高達22%。中國用了好幾年的時間執(zhí)行緊縮計劃。

????當前通脹率接近5%，政府2010年的通脹目標是3%。不過中國有很多實現軟著陸的工具可資使用。

????問：您認為北京會采用讓人民幣升值的手段遏制通脹嗎？

????中國如何處理人民幣升值跟通脹管理之間存在一定的關聯，但它本身是一項獨立的政策風險。如果人民幣升值速度過快，將對經濟帶來嚴重的負面影響，尤其是出口相關行業(yè)。低端制造商如玩具制造商和制鞋企業(yè)的利潤空間已經很小，他們可能會因此退出市場。出口帶來的附加值占中國GDP的10%~15%。

????問：房地產市場的狀況如何？一些人，如對沖基金經理人吉姆·查諾斯（Jim Chanos），曾警告投資者要防范房地產泡沫。

????我不認為中國房地產市場普遍存在泡沫。房地產市場過熱主要存在于沿海地區(qū)和最發(fā)達的幾個城市——北京、上海和廣州。這些地方的高端房地產漲價速度很快。雖然這些市場上的泡沫正在向二三線城市蔓延，但請記住，購房人的負債率仍然普遍很低。法定的首付比率為20%，但購房人的首付比例通常達到房價的40%~50%。如果房價增長速度放緩或者出現下滑，他們有理由保留房屋并繼續(xù)支付房屋分期貸款，因為他們已經投入了很高比例的自有資金。

????問：推動您在中國投資的主要主題是什么？

????雖然中國經濟增長一直依賴出口，但我們的投資對象很少是純粹依賴出口取得成功的出口企業(yè)或者原始設備制造商。相反，我們高度依賴內需。在過去20年間，隨著中國從社會主義經濟轉向真正的市場經濟，內需穩(wěn)定增長。中國剛實行經濟改革時人均年收入只有370美元左右，但現在已接近3,500美元，中產階級隊伍不斷壯大。即便在2008年出口業(yè)受到全球經濟放緩的不利影響之際，中國國內零售額仍然上升了18%左右。

????問：您是如何押注于中國消費者的？

????自從馬修斯中國基金成立以來，我們的投資格局一直以消費者的消費模式為指引——最初投資于制造必需品（如冰箱）的企業(yè)，之后轉向制造電話和汽車的企業(yè)?，F在，伴隨著中產階級隊伍的成長，我們的投資重點轉向了服務行業(yè)。

????眼下我們重倉投資的行業(yè)包括非日常消費品產業(yè)、日常消費品產業(yè)、金融部門和IT行業(yè)。在消費領域，我們感興趣的對象有酒店、航空、商場、超市和汽車企業(yè)。在IT行業(yè)，我們青睞軟件、網游公司和電信設備制造商。

????目前很有意思的一類投資是醫(yī)療護理。所有人都需要這種服務，而提供者卻相對較少，這一部門增長迅速。投資于醫(yī)療護理行業(yè)面臨的棘手問題是，從設備制造商到處方藥，市場集中度不高，政府對價格的控制也相對較多。我們目前投資于幾家提供健康險的公司，如平安保險和中國人壽。

????問：在您投資的公司中，還有抓住消費增長浪潮的其他例子嗎？

????我們持有一家名為金蝶軟件的企業(yè)資源策劃公司，已持有近五年時間。它總部位于深圳，主要業(yè)務是為小企業(yè)開發(fā)財務管理軟件。我們最初發(fā)現它時，其市值只有區(qū)區(qū)2~3億美元，而現在已超過10億美元。在被問到需要什么樣的軟件時，很多中小企業(yè)往往會提及金蝶。該公司擁有巨大的客戶基礎——客戶超過40萬家——它們完全被SAP和IBM這樣的大型軟件公司所忽視。

????金蝶進入這一市場時的定位就是滿足小企業(yè)基本需求的低成本企業(yè)軟件提供商。隨著其客戶的不斷成長，金蝶開始提供更多的產品，包括人力資源、客戶關系和供應鏈軟件。

????譯者：鄭歡