????很多時(shí)候，許多投資者被迫賣出賺錢最多的股票，以滿足對(duì)沖基金的贖回需求。另一些時(shí)候，許多基金為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)將資本從股市投資戰(zhàn)略中轉(zhuǎn)移出來(lái)，用于投資那些收益固定、但風(fēng)險(xiǎn)更小的安全資產(chǎn)。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也會(huì)導(dǎo)致股值在短期內(nèi)大范圍下跌。此外還有數(shù)不清的因素，當(dāng)它們共同作用起來(lái)，也會(huì)導(dǎo)致蘋(píng)果的股價(jià)下跌到極端水平。事實(shí)上，在過(guò)去的幾個(gè)月內(nèi)，共同基金大量流出已經(jīng)隱約地預(yù)示了一次大規(guī)模的跌價(jià)為期不遠(yuǎn)。由于嚴(yán)重缺乏市場(chǎng)參與者，任何一次重大事件都可以完全擾亂市場(chǎng)。

????RIM公司也是一家基本面非常堅(jiān)實(shí)的企業(yè)，從任何廣泛接受的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，它都顯然被低估了。不過(guò)這并不能阻止低效市場(chǎng)將它的股價(jià)定位在比合理股價(jià)的一半還低的位置上。包括蘋(píng)果在內(nèi)，每支股票的價(jià)格都取決于大眾對(duì)于廣域市場(chǎng)的關(guān)注。

????因此，僅僅由于一支股票有著強(qiáng)健的基本面，或者僅僅因?yàn)檫@支股票從廣泛接受的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看是被低估的，又或者僅僅因?yàn)槿巳硕紝?duì)它抱有300美元或400美元的價(jià)格目標(biāo)，并不意味著這支股票在短期或中期內(nèi)一定可以達(dá)到那種價(jià)格水平。相反，投資者的唯一優(yōu)勢(shì)就是對(duì)市場(chǎng)秉持長(zhǎng)期觀點(diǎn)。蘋(píng)果的股票可能價(jià)值400美元每股，但這只有在長(zhǎng)期才能實(shí)現(xiàn)。唯一具有可信度的說(shuō)法是，蘋(píng)果可能在未來(lái)幾年內(nèi)的某個(gè)時(shí)間段達(dá)到一個(gè)高得多的價(jià)格水平。

????在這些觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我將對(duì)蘋(píng)果公司進(jìn)行全面的基本面分析。不過(guò)，在做這種極為理論化的習(xí)題之前，我必須先提醒投資者們多加小心，否則我就太不負(fù)責(zé)任了。價(jià)格目標(biāo)所勾畫(huà)的，只是在遙遠(yuǎn)的未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，某家公司在某個(gè)理論上理性而有效的市場(chǎng)中，應(yīng)該以什么樣的價(jià)格水平進(jìn)行交易。不過(guò)，當(dāng)前的市場(chǎng)很難有理性的時(shí)候，而且它的價(jià)格體系也幾乎談不上有效。

????在這篇分析文章中，我批評(píng)的只是用基本面預(yù)測(cè)短期價(jià)格走勢(shì)的行為，請(qǐng)不要將此視為我對(duì)蘋(píng)果公司的全面懷疑，那將是對(duì)這篇文章的全然誤讀。這篇文章可權(quán)且作為對(duì)基本面分析法提個(gè)醒。

????譯者：樸成奎