????在金融市場上，宗教信仰通常沒有用武之地。當然，那些 “履行上帝使命”（doing God's work，語出高盛首席執(zhí)行官勞埃德?布蘭克費恩——譯注）的人除外。不過，英國石油（BP）股東對其股票抱持的無比信心，恐怕只能用“接受神的詔諭“來解釋了。

????無論公司發(fā)生了什么事情，也不管公司的前景多么暗淡，危機多么嚴重，英國石油的股東們總是充滿了美好的憧憬。比如說，最近該公司的股價就一直處于高位，原因就是可能將有外國投資者強勢介入。對于這家正在困境中掙扎的石油巨頭而言，他們的到來將如同天神下凡。據(jù)報道，一支來自中東的大型財富基金（可能是科威特或利比亞的主權(quán)基金）有意購買英國石油的股份。（海灣國家對墨西哥灣的局勢十分關注，兩者恰好在地理上也具有對稱性。）

????英國石油公司今日表示，不會通過增發(fā)股份引進“白騎士”（幫助公司擺脫困境的友好投資者——譯注），來填補原油泄漏的巨大成本。如果說，新進投資者的傳聞拉高了英國石油的股價，那么，當公司出面澄清一切并非屬實的時候，股價理應有所回落。果真如此？

????恰恰相反，本周二，英國石油的股票在倫敦交易所大漲了12%，而其對應的美國存托憑證（American Depositary Receipts）則在美國上漲了近9%。

????除了該公司股東外，恐怕很少有人能理解這種走勢蘊含的樂觀意味，或是英國石油的未來更加光明這種信念。要知道，英國石油的原油泄漏事件引起的清理費用，僅僅三個月時間就達到了30億美元。目前泄漏的原油已蔓延至得州的加爾維斯頓，這意味著整個墨西哥灣地區(qū)都遭到了污染，清理費用將進一步上升。英國石油為現(xiàn)有借款支付了高額利息，而其發(fā)售的債券也即將淪為垃圾級別。據(jù)報道，英國政府已經(jīng)啟動了拯救該公司的臨時計劃。目前看來，該公司的股價大有向下調(diào)整的勢頭。

英國石油對其股價的看法

????蘇格蘭皇家銀行（RBS）的分析師完全不同意這種觀點。他們今天調(diào)高了英國石油的評級，并給出了其股價飆升的重要原因。分析師認為，英國石油的補救措施將會在七月中旬見效，這將幫助英國石油更好地控制原油泄漏事件。英國石油當前的股價水平，屆時就不再顯得昂貴了。

????英國石油的融資舉措似乎也表明，他們也相信上述推測將會成為現(xiàn)實。該公司的融資方案一直都具有特殊的披露作用。無論發(fā)股還是舉債，公司的融資決策都會成為眾多投行家關注的焦點，借以揣測管理層對未來的判斷和選擇。

????一般來說，現(xiàn)金流緊張、成本不斷上升的公司（例如英國石油），會考慮發(fā)行新股募集資金。股權(quán)融資會稀釋原股東的持股比例，但融資成本比債務融資要低很多。債務融資需要支付高額的利息，掏出大筆真金白銀。

????事實上英國石油選擇了債務融資。這說明公司不愿以當前的低價發(fā)售股份，也就是說，他們對未來充滿了信心。英國石油拒絕股權(quán)融資還可能出于其他原因：新進投資者很可能會大幅殺價，使得股權(quán)價值被嚴重低估。另外，當前形勢下發(fā)售股份可能會造成恐慌情緒，甚至造成“清倉甩賣”的景象，影響英國石油在其他交易中獲得有利的價格（例如出售資產(chǎn)融資之類的交易）。

????上述原因都能解釋為什么英國石油決定采用債務方式融資。其實債務市場一直認同英國石油的發(fā)展計劃，何樂而不為呢？據(jù)道瓊斯（Dow Jones）今日報道，英國石油向包括巴克萊（Barclays）、花旗（Citigroup）、匯豐（HSBC）、興業(yè)銀行（Societe Generale）在內(nèi)的九家銀行提出了融資需求，計劃募集共計90億美元的資金，幫助公司應付原油泄漏產(chǎn)生的巨大成本。

????有意思的是，投資者對英國石油的信心已經(jīng)擴展到了所有細分市場：股票市場、債券市場，甚至是信用違約掉期市場。交易形勢稱得上是“機不可失”：如果投資者賭注下對了，英國石油的股票短期內(nèi)沒有下跌，那么其股價將扭轉(zhuǎn)頹勢，掉頭上漲。這種短期賭博式的投資，從信用違約掉期市場可見一斑。英國石油掉期合約的持有人認為，英國石油在未來12個月內(nèi)的違約概率，高于未來五年內(nèi)的違約概率。

????與此同時，由于泄漏的原油繼續(xù)侵蝕著墨西哥灣地區(qū)的經(jīng)濟狀況，英國石油還有相當繁重的清理工作要完成。這才是真正的“機不可失”。

????譯者：朱彥昆