????作者：Carol J. Loomis

????對摩托車制造商哈雷?戴維森（Harley-Davidson）而言，2月3日是一個(gè)紀(jì)念日，但它可能寧愿不記得這一天。

????股市在去年3月份到達(dá)最低點(diǎn)，2月3日，股市正處于急速下跌中，就在這一天，哈雷宣布售出了6億美元的5年期票據(jù)，其利率高達(dá)15%。沒錯(cuò)，就是15%，因?yàn)楣仔枰@筆錢來為其金融公司提供資金，所以不得不支付市場要求的高利率。

????這里說的市場包括沃倫?巴菲特（Warren Buffett），其伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire-Hathaway）多年來一直在積累資金，巴菲特很樂意從中拿出3億美元，以15%的利率借給哈雷。另外3億美元?jiǎng)t由共同基金公司Davis Advisors提供，該公司克成員利斯?戴維斯（Chris Davis）表示，哈雷票據(jù)對該基金而言是一筆不錯(cuò)的投資（順便提一句，Davis Advisors公司也擁有哈雷的股票）。

????上面提到的票據(jù)，其年利息高達(dá)9000萬美元，這令哈雷2009年的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)大大加重，盡管說由于經(jīng)濟(jì)衰退正導(dǎo)致彈性消費(fèi)品（discretionary goods）銷量大大減少，哈雷無論如何都會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。哈雷報(bào)告稱，2009年度發(fā)貨量較之2008年減少了27%，公司最終虧損5500萬美元，這是哈雷自1993年以來首度出現(xiàn)虧損。

????盡管如此，哈雷2009年的表現(xiàn)還是有些可圈可點(diǎn)之處，最值得一提的當(dāng)然是其股價(jià)。2009年，由于投資者預(yù)期哈雷將重振雄風(fēng)，其股價(jià)上漲了53%。

????與此同時(shí)，2009年，垃圾債券價(jià)格出現(xiàn)大牛市，導(dǎo)致利率出現(xiàn)驚人變化。2009年12月，哈雷又售出了一批5年期票據(jù)，總價(jià)達(dá)5億美元，利率為5?%。

????利率從15%降至5?%，這著實(shí)令人驚嘆，由此可見經(jīng)營成本大幅波動(dòng)，也可見2009年的證券市場不同尋常。

??? 本文作者是沃倫?巴菲特的友人，也是伯克希爾-哈撒韋公司的股東。

????譯者：熊靜