重回盛夏的港股，與中國大公司“共舞”
劉蘭香
2025-07-22
如果說2024年的港股還只是由冬入春，那么2025年的港股可謂迎來了盛夏。這一演進與2025年《財富》中國500強排行榜所呈現(xiàn)的圖景互為鏡像，該榜單采用與《財富》世界500強一脈相承的制榜方法，同時包括上市和非上市企業(yè)，而眾多A股上市企業(yè)在過去一年掀起赴港二次上市的潮流，美的集團去年9月創(chuàng)港股近三年來最大IPO的紀錄更是舉世矚目。
7月9日，港股罕見地上演了五家企業(yè)集體敲鐘的一幕，其中最受關(guān)注的無疑是同為“A+H”同步上市的藍思科技。這家自2005年起就在產(chǎn)品開發(fā)等方面與蘋果建立合作關(guān)系的代工企業(yè)，借助iPhone熱銷的浪潮實現(xiàn)快速增長，媒體因此將其與立訊精密和歌爾并稱為三大“果鏈”企業(yè)。早在2015年，藍思科技創(chuàng)始人周群飛就帶領(lǐng)公司掛牌A股創(chuàng)業(yè)板，此次其從遞交招股書到港股掛牌，用時僅100天，赴港上市之路可謂一路暢通。
藍思科技在2025年《財富》中國500強排名飆升63位，凸顯其韌性與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效。在大幅降低對蘋果依賴度的同時，周群飛加速布局智能汽車、AI眼鏡及人形機器人等新興賽道。可以預(yù)期的是，藍思科技將以港股上市為支點，推動旗下一系列的“中國智造”加速出海。
五家企業(yè)同日上市，也令港股市場更難掩其所面臨的歷史性機遇。2019年，港交所曾以2896億港元的IPO募資額登頂全球市場，但此后因各方面沖擊而步入寒冬，2023年港交所IPO項目數(shù)甚至僅有68家。去年下半年港股IPO逐漸回溫，今年上半年港股IPO市場的募資額更是達到1067億港元，不僅超過去年全年募資額，還是2022年以來的最高位。
曾經(jīng)一度被外資和內(nèi)資都“看衰”的港股找回昔日榮光，“A+H”同步上市潮流的興起功不可沒。僅在2025年上半年，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)和三花智控這四家A股公司就合計為港股市場募資額做出近70%的貢獻，寧德時代更是以410億港元成為全球市場的募資王。繼藍思科技后，另一家“果鏈”企業(yè)立訊精密7月5日表示也將尋求在港交所主板上市。同時，賽力斯、牧原股份、晶澳科技等眾多《財富》中國500強公司都在緊鑼密鼓籌劃赴港上市。
賽力斯已于今年4月向港交所遞表，又于6月宣布控股子公司賽力斯汽車完成50億元戰(zhàn)略融資，成功引入工銀金融、交銀金融等九家重磅戰(zhàn)略投資者，為赴港IPO、海外市場布局、深化產(chǎn)業(yè)鏈整合以及技術(shù)研發(fā)提供資金儲備。而一旦賽力斯在港股上市，其將成為繼蔚來、理想、小鵬、零跑、吉利、比亞迪之后，又一家登陸港股的新能源汽車企業(yè)。
作為2025年《財富》中國500強榜單排名躍升幅度最大的公司（從第404位升至第169位），賽力斯曾經(jīng)一度是邊緣車企的代名詞：燃油車滯銷、資金鏈緊繃，幾乎被市場遺忘。轉(zhuǎn)折始于賽力斯董事長張興海的一次壯士斷腕——他決定全面停產(chǎn)燃油車，把全部籌碼押向新能源賽道。而其真正的破局則是與華為的握手，AITO問界把賽力斯的整車經(jīng)驗與華為的智能化基因縫合，并攻入長期被外資壟斷的豪華市場，把品牌從“活下去”拉升到“被追捧”。
在業(yè)務(wù)脫胎換骨后，賽力斯市值隨之水漲船高，目前超過2000億元，成為中國新能源汽車行業(yè)中不容忽視的重要力量。其選擇此時赴港上市，自然也與港股火熱的行情以及企業(yè)出海需求有關(guān)。今年上半年，盡管受到地緣政治因素的持續(xù)擾動，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)還是達到約20%的累計漲幅，與港股IPO的爆發(fā)同頻共振。同時，無論是美的、寧德時代還是藍思科技，眾多赴港上市的企業(yè)實質(zhì)上都在為全球化戰(zhàn)略補充彈藥，賽力斯加快出海的決心也由此可見一斑。
毫無疑問，在出海大潮背景下，中國香港仍是內(nèi)地連接全球資本市場的重要橋梁，港股也仍是海外資金參與中國公司主要的渠道。在中國公司中，作為互聯(lián)網(wǎng)平臺的代表，京東、阿里巴巴、騰訊與美團這四家《財富》中國500強企業(yè)股價也一如既往地充當著外資判斷中國經(jīng)濟的主要觀察指標。這四家公司港股去年累計漲幅均不俗，其中美團漲幅超85%，成為外資回流中國資產(chǎn)的重要風向標——外資在2024年明顯逆轉(zhuǎn)此前三年持續(xù)減持中概股的策略，尤其在5月和9月兩次港股大反彈中，美團均成為外資重點加倉對象。
更值得關(guān)注的是，外資在這輪加倉中不再單純押注中國政策刺激，而是更關(guān)注企業(yè)能否在競爭中勝出。美團外賣70%的市占率、在本地生活服務(wù)領(lǐng)域“守擂成功”、前置倉業(yè)務(wù)的減虧等，都使外資將其視為“行業(yè)格局改善”的代表性標的。但美團在2025年也迎來京東和阿里巴巴在外賣和即時零售領(lǐng)域的共同出擊。面對這場激戰(zhàn)，美團如果要繼續(xù)說服外資其“護城河仍在”，只有努力證明其即使利潤短期下滑，市場份額也不會被過度蠶食。
而如果跳脫出三家巨頭的混戰(zhàn)，從長期來看令人憂心的一點是，當外賣大戰(zhàn)把平臺巨頭拖入“日補貼、周會戰(zhàn)”的低水平循環(huán)，中國科技行業(yè)最稀缺的資源——資本、人才和時間——被大量消耗在“如何把一杯奶茶20分鐘送到”上，而不是如何讓科技真正重塑世界。
近日，頂級科技投資人維諾德·科斯拉在杰克·奧特曼的播客節(jié)目《Uncapped》中表示，我們正經(jīng)歷一場史無前例的顛覆性變革——這場變革或?qū)艨宕罅渴澜缂壘揞^企業(yè)?！拔艺J為到2030年代，《財富》美國500強企業(yè)的衰亡速度將創(chuàng)下歷史之最。”科斯拉的這一預(yù)言，或許也是包括這三家平臺巨頭在內(nèi)的中國大公司們都應(yīng)謹記于心的。
另外值得一提的是，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司首登《財富》中國500強，折射出充滿韌性的中國大公司從絕境中突圍的傷痛與重生。在王健林將萬達商業(yè)地產(chǎn)從港股退市私有化但重啟上市之路幾經(jīng)波折后，2024年3月，太盟投資集團聯(lián)合阿布扎比投資局、穆巴達拉等中東主權(quán)基金及中信資本等機構(gòu)，完成對珠海萬達商管控股平臺——大連新達盟的約600億元戰(zhàn)略投資，投資團合計持有新達盟60%股權(quán)，珠海萬達商管的實際經(jīng)營權(quán)與董事會主導權(quán)隨之轉(zhuǎn)移至太盟投資等外部投資人手中。
2014年12月23日，萬達商業(yè)地產(chǎn)在港交所主板掛牌上市。當前依然坐擁全球最大商業(yè)管理規(guī)模的珠海萬達正在經(jīng)歷的也是“一場史無前例的顛覆性變革”，而重啟上市無疑仍是關(guān)鍵目標——至于其能否重回王健林九年前毅然退出的港交所，這一懸念或許是當前處于盛夏的港股最耐人尋味的注腳。（財富中文網(wǎng)）
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