????作者：Patricia Sellers

????“投資銀行業(yè)務(wù)很搞笑。你先做一筆交易，接著再做一筆這種類型的交易，然后做第三筆交易。到那時(shí)你可能擁有了自己的公司。做成十筆交易，你就能成就一番事業(yè)?！?

????- 出自德崇證券（Drexel Burnham Lambert）前首席執(zhí)行官弗雷德?約瑟夫。約瑟夫于上周五因多發(fā)性骨髓瘤去世，享年72歲。這位垃圾債券高人可謂商界奸雄，我們?cè)詾樗谟嚫嬷袝?huì)遭到嚴(yán)厲指責(zé)，但《紐約時(shí)報(bào)》（New York Times）并沒(méi)有這么做。

????德崇在20年前聲名掃地，自那以來(lái)，我們見證了安然（Enron）和麥道夫（Madoff）等更卑劣的丑聞，也見證了以雷曼兄弟（Lehman Brothers）為首的更悲慘的垮臺(tái)，或許是因?yàn)檫@樣，約瑟夫相比之下可謂功大于過(guò)。出身于波士頓出租車司機(jī)家庭的約瑟夫從哈佛（Harvard）獲得了兩個(gè)學(xué)位。1988年，身陷德崇內(nèi)部交易丑聞的約瑟夫向《財(cái)富》（Fortune）表示他錯(cuò)就錯(cuò)在“太過(guò)天真”。約瑟夫指認(rèn)了其合伙人邁克爾?米爾肯（Michael Milken），米爾肯被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄，并成為貪婪的象征。

????米爾肯在丑聞之后洗心革面，高調(diào)地將數(shù)十億美元身家用于慈善事業(yè)和癌癥研究，并通過(guò)梅肯研究院 （Milken Institute）解決全球問(wèn)題。米爾肯吸引了諸多前德崇高管參加上述活動(dòng)。那些高管（沒(méi)錯(cuò)，他們?cè)堑鲁绲捻敿?jí)高管）的過(guò)錯(cuò)顯然不只是“天真”，但不可否認(rèn)的是約瑟夫和米爾肯確實(shí)善于緊盯尚未開發(fā)的市場(chǎng)、改變企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。1988年，約瑟夫以第一人稱視角向《財(cái)富》講述了自己的起落，他說(shuō)道：“起初，我們致力于重組問(wèn)題房地產(chǎn)投資信托（REIT）和幫助規(guī)模較小或陷入困境的公司發(fā)行股票。這后來(lái)發(fā)展成高收益?zhèn)l(fā)行，我們發(fā)現(xiàn)它滿足了一種十分重要的融資需要。當(dāng)時(shí)，除了向保險(xiǎn)公司進(jìn)行直接銷售外，大部分無(wú)信用等級(jí)的公司根本無(wú)法獲得長(zhǎng)期固定利率資本?！?/p>

????不久，德崇開始為有線電視行業(yè)進(jìn)行垃圾債券交易，隨后是航空公司。約瑟夫指出，德崇先后創(chuàng)造了首發(fā)高收益?zhèn)透咭鐑r(jià)轉(zhuǎn)換債券。他表示：“有時(shí)候我們通過(guò)新產(chǎn)品進(jìn)行垃圾債券交易。在我們進(jìn)行了24筆此類交易后，其他同行才真正進(jìn)入這一領(lǐng)域。時(shí)機(jī)和溝通乃重中之重?！?/p>

????譯者：熊靜