????隨著商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)惡化，連專家們都很難預(yù)測(cè)銀行將遭受怎樣的損失。

????作者：Colin Barr

????自經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，銀行已經(jīng)自食苦果了。但一些銀行認(rèn)為更大的麻煩還在后頭。

????今年，美國(guó)的商業(yè)銀行放緩了貸款損失準(zhǔn)備金的增長(zhǎng)速度，然而大量貸款在迅速成為壞賬。

????盡管一些諸如富國(guó)銀行（Wells Fargo）這樣的信貸機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，但是一些觀察家警告說(shuō)銀行儲(chǔ)備的損失準(zhǔn)備金還不夠應(yīng)對(duì)糟糕的狀況。

????在商業(yè)地產(chǎn)方面，這種差距尤為明顯。在房?jī)r(jià)較高且房屋需求較大時(shí)，銀行貸出許多商業(yè)貸款和建筑貸款，而如今銀行要應(yīng)對(duì)貸款違約激增的問(wèn)題。

????盡管大量貸款違約爆發(fā)的高峰明年才會(huì)到來(lái)，但銀行如今已經(jīng)逐漸感受到商業(yè)地產(chǎn)上的損失。

????這并不是唯一的問(wèn)題。界定模糊或是反復(fù)多變的證券估價(jià)及貸款修改原則，使我們難以辨明如今銀行的真實(shí)狀況。這包括以花旗集團(tuán)（Citigroup）和美國(guó)銀行（Bank of America）為首的所有大大小小的銀行。

????如今的風(fēng)險(xiǎn)在于今年的復(fù)蘇可能只是虛幻的曙光，投資者基金將再次受到打擊——更別提退休金基金了。

????FBR Capital Markets分析師保羅?米勒（Paul Miller）說(shuō)：“銀行系統(tǒng)的可信度可能會(huì)進(jìn)一步降低，每個(gè)人都期望我們的損失已經(jīng)觸底，但仍不能確定，因?yàn)槲覀儫o(wú)法基于同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。”

????擴(kuò)張還是假裝？

????自2007年中期以來(lái)，信貸市場(chǎng)的崩潰導(dǎo)致各種商品和服務(wù)的需求減少，銀行一直處于虧損狀態(tài)。

????政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年第二季度銀行的壞賬創(chuàng)歷史最高水平。美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯分行（Federal Reserve Bank of St. Louis）的數(shù)據(jù)顯示，自1984年政府有記錄以來(lái)，貸款損失準(zhǔn)備金也于第二季度達(dá)到最高點(diǎn)。

????由壞賬和不良資產(chǎn)帶來(lái)的損失會(huì)抵消利潤(rùn)，這可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下滑及高管的薪酬下降。這些損失還會(huì)減少銀行資本，降低可以借貸的資本，迫使銀行通過(guò)出售股票或其他業(yè)務(wù)進(jìn)行新的融資。

????因此，銀行都希望可以盡量拉長(zhǎng)損失到來(lái)的時(shí)間。目前已有上百家銀行破產(chǎn)，而且還有數(shù)百家銀行處于困境之中有待管理，在一定程度上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也愿意得過(guò)且過(guò)。

????今年四月，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在低流動(dòng)性股票估價(jià)方面放寬了要求。這引發(fā)了今時(shí)的討論，即銀行何時(shí)才不得不將資產(chǎn)負(fù)債表外的資產(chǎn)與負(fù)債狀況記錄到表內(nèi)。

????北卡羅來(lái)納大學(xué)（University of North Carolina）會(huì)計(jì)學(xué)教授韋恩?蘭茲曼（Wayne Landsman）說(shuō)，“從政治角度看，放寬要求是阻止這輛‘列車’散架花費(fèi)最少的方法。各家銀行都盼望著這種改變，我們可以猜到它們這樣做是有原因的?！?/p>

????曲線背后

????當(dāng)然，危險(xiǎn)之處在于推遲清算會(huì)導(dǎo)致未來(lái)面臨更大的麻煩。而有些人認(rèn)為銀行現(xiàn)在就是在這么做。

????據(jù) Keefe Bruyette&Woods分析師估計(jì)，在過(guò)去一年中，不良資產(chǎn)和重組資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度是損失準(zhǔn)備金的六倍。而損失準(zhǔn)備金于2008年第四季度達(dá)到最高點(diǎn)之后，由于不斷填補(bǔ)新的壞賬而一直在減少。

????這種情況表明“銀行并未提前做好準(zhǔn)備來(lái)應(yīng)對(duì)不良貸款。”KBW的分析師在本月早些時(shí)候的一份報(bào)告中這樣寫道。

????未來(lái)還會(huì)麻煩不斷。穆迪/REAL商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(Moody's/REAL Commercial Property Price Indices)顯示，公寓、工業(yè)用地、辦公大樓及倉(cāng)庫(kù)等地產(chǎn)價(jià)格在過(guò)去一年中縮水33%。

????房地產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)見(jiàn)分析公司（Foresight Analytics）估計(jì)，商業(yè)地產(chǎn)和建筑貸款違約造成的銀行賬面損失大約在1100億美元左右。但是到目前為止，銀行才處理了1/3的貸款違約問(wèn)題。

????這意味著當(dāng)我們進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的低谷期時(shí)，銀行將面臨700億美元左右的違約貸款，而對(duì)此卻沒(méi)有足夠的損失準(zhǔn)備金——2010年到2012年間，地產(chǎn)商們要償還這些房產(chǎn)泡沫時(shí)期的貸款或進(jìn)行再融資。

????這輪猛攻打擊的主要是地區(qū)性銀行和社區(qū)銀行，而不是那些受到問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）救助的大銀行。遠(yuǎn)見(jiàn)分析公司估計(jì)，資產(chǎn)在1億美元到100億美元之間的銀行大概要承受9000億美元的商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這大約是銀行總資產(chǎn)的3倍。

????“目前，我們正在走向問(wèn)題的起點(diǎn)而不是終點(diǎn)?！奔永Ｄ醽喼輮W克蘭市遠(yuǎn)見(jiàn)分析公司合伙人馬修?安德森（Matthew Anderson）這樣說(shuō)道。

????風(fēng)馬牛不相及

????如果仔細(xì)研究一下數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)那些看似良好的趨勢(shì)看起來(lái)亂成一團(tuán)。

????比如，已經(jīng)發(fā)布的財(cái)報(bào)表明早期貸款違約的增長(zhǎng)速度開(kāi)始放緩——早期貸款違約主要指借款人拖欠一個(gè)月或兩個(gè)月的貸款的違約。投資者因此而備受鼓舞，因?yàn)檫@表明最糟糕的損失被銀行甩在后面了。

????但是這些銀行向監(jiān)管部門提供的報(bào)告卻不那么樂(lè)觀，F(xiàn)BR的米勒這樣說(shuō)道。

????米勒還說(shuō)，F(xiàn)BR基于25家大型銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)第二季度的數(shù)據(jù)估計(jì)，在這些銀行提交給監(jiān)管部門的報(bào)告中，不良資產(chǎn)率比公布的財(cái)報(bào)中要高出17%——這表明一些大型銀行在貸款重組中隱瞞了部分問(wèn)題貸款。

????一種觀點(diǎn)是銀行在不良貸款重組的框架內(nèi)進(jìn)行貸款修改和其他一些改變。

????KBW的數(shù)據(jù)顯示，由于銀行推遲還款日期，降低利息或減少貸款余額——對(duì)不良住宅貸款尤為如此，不良貸款重組在過(guò)去一年中翻了一番。

????但是，并不是所有機(jī)構(gòu)都使用同種方式重組貸款——這意味著今后隨著大量重組貸款成為壞賬，一些銀行投資者免不了要大吃一驚。

????本月FBR的米勒在給客戶的備忘錄中寫道，“問(wèn)題在于貸款修改的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)并不透明，這使壞賬表面看起來(lái)沒(méi)那么糟。”

????重組不良貸款一觸即發(fā)，因此芝加哥商業(yè)銀行Private Bancorp（PVTB）迫不得已在周一召開(kāi)的第三季度投資者大會(huì)上試圖處理這一問(wèn)題。

????PVTB首席風(fēng)險(xiǎn)官凱文?凡?薩科曼（Kevin Van Solkema）說(shuō)道，“如今非常重要的一點(diǎn)是公司資產(chǎn)負(fù)債表中沒(méi)有任何不良債務(wù)重組貸款，也沒(méi)有通過(guò)重組問(wèn)題貸款來(lái)延期不良貸款?！?/p>

????但是即使PTVB剝離了壞賬，它仍面臨諸多麻煩。

????PTVB的壞賬主要集中在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域和建筑領(lǐng)域。本周，該銀行估計(jì)壞賬數(shù)量翻了一番，之后兩天內(nèi)，PTVB的股價(jià)幾乎下跌了50%。兩年之前，PTVB實(shí)行了所謂的“戰(zhàn)略增長(zhǎng)計(jì)劃期”，組建了新的管理層，因此核銷了許多壞賬。

????第二天，美國(guó)帝弗尼可拉斯公司(Stifel Nicolaus)的分析師們對(duì)此做出了評(píng)價(jià)。隨著損失不斷顯現(xiàn)，這一評(píng)價(jià)對(duì)多家銀行都適用。

????分析師們寫道，“如今很明顯，在戰(zhàn)略增長(zhǎng)計(jì)劃期中的貸款也要符合信貸周期，這導(dǎo)致的一個(gè)后果就是一定時(shí)期內(nèi)，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心進(jìn)一步下跌，而股價(jià)也會(huì)繼續(xù)下跌。”