????在演示之后，分析師和投資者對壓力測試和用于確定損失的收益測量仍然存疑。

????作者：Katie Benner

????關(guān)于通用電氣金融服務(wù)公司（GE Capital）的擔(dān)憂殃及了通用電氣（General Electric）的股票，在長達六小時、關(guān)于其金融子公司的演示后，通用電氣平息了關(guān)于透明度的憂慮，但它無法平息關(guān)于未來損失的擔(dān)憂。

????上周五是演示后的第一天，在當(dāng)天的午盤交易中，道指略有上揚，而通用電氣股價下跌超過6%。

????周四的活動包括一個176頁的演示及問答環(huán)節(jié)，通用電氣首席財務(wù)官凱斯?謝林（Keith Sherin）在活動中表示，通用電氣金融服務(wù)公司2009年可能掙不到此前預(yù)計的50億美元。但謝林表示，在第一季度以及2009年全年，該公司將盈利或?qū)崿F(xiàn)收支平衡。

????這次演示足夠補救該公司受損的信譽。彼得?科汗（Peter Cohan）是一名風(fēng)險資本家與管理顧問，也是通用電氣的股東。科汗表示：“他們正解凍與股東的關(guān)系，并縮小他們披露的通用電氣金融服務(wù)公司的信息與人們想知道的該公司信息之間的差距?！?/p>

????科汗表示，該公司去年在投資者中失去信譽，這是因為其表示自己不會籌集資本、不會失去AAA信用評級，也不會削減股息，但后來卻不得不食言，而且有時是做出承諾后很快就變卦。

????科汗表示：“這次演示就像是他們的開放政策，這在長遠來看是有益的。”

????關(guān)于如何經(jīng)營通用電氣金融服務(wù)公司的各個部門，以及如何對這些業(yè)務(wù)進行壓力測試、如何提出應(yīng)對損失的緩沖資本，通用電氣前所未有的給出了細節(jié)。

????這次演示也驅(qū)散了關(guān)于該公司在公開市場上融資能力的擔(dān)憂。至于其需要用于應(yīng)對今年到期的長期債務(wù)的資金，該公司已籌得93%，而且它正趕在用于支持今年到期債務(wù)的政府項目之前為2010年籌資。

????對于像科汗這樣的分析師和投資者而言，兩個擔(dān)憂仍然存在：壓力測試和收益質(zhì)量。

????關(guān)于壓力測試，通用電氣金融服務(wù)公司采用美聯(lián)儲的預(yù)期，即在2009年失業(yè)率平均達8.4%，而經(jīng)濟將縮減2%，而在更糟糕的情況下，失業(yè)率將達到8.9%，而國內(nèi)生產(chǎn)總值將縮減3.3%。

????德意志銀行（Deutsche Bank）分析師奈杰爾?寇伊（Nigel Coe）指出，德意志銀行分析師認為，國內(nèi)生產(chǎn)總值在2009年將收縮3.9%，而平均失業(yè)率將達到10%，這導(dǎo)致他認為通用電氣將實現(xiàn)較低的預(yù)期。

????尼克?海曼（Nick Heymann）是Sterne Agee的分析師，曾任通用電氣審計師。海曼表示，通用電氣可能將在今后4到6個季度內(nèi)提高損失準備金，因此他懷疑對通用電氣估值的作法不大可行。

????至于收益，謝林表示，若失業(yè)率平均為8.4%且國內(nèi)生產(chǎn)總值收縮2%，則通用電氣金融服務(wù)公司今年的收益將在20億至25億美元之間。他預(yù)期若失業(yè)率到達8.9%且國內(nèi)生產(chǎn)總值收縮3.3%，則該公司將實現(xiàn)收支相抵。

????其中大部分資金來自通用電氣金融服務(wù)公司所承擔(dān)損失的稅收抵免。在最好的情況下，預(yù)計的20億至25億美元收益中高達21億美元來自稅收抵免。在更嚴重的壓力情況下，稅收抵免將向凈利潤貢獻45億美元，使該公司得以實現(xiàn)收支平衡。

????瑞士信貸（Credit Suisse）的尼科爾?帕任特（Nicole Parent）寫道：“存在的主要問題在于，該公司能否賺到足夠的錢來彌補增加的投資組合損失，能否不要增加權(quán)益資本。關(guān)于[通用電氣金融服務(wù)公司]損失大小和時機的不確定性使得上述問題很難評估?！?/p>