????無論好與壞，尼爾?軒尼詩掌控的中型成長基金Hennessy Focus 30的投資原則不變。

????作者：Eugenia Levenson

????對于大多數(shù)投資者來說，股價上漲時持股不拋并不困難，但是當(dāng)市場下跌時，要頂住沖動繼續(xù)持有表現(xiàn)欠佳的股票卻非易事。

????但尼爾?軒尼詩（ Neil Hennessy）做到了，其基金投資的原則就是讓公式說話，而不是僅憑沖動。他說：“如果任由沖動，到了某個時刻后果將不堪設(shè)想?！?/p>

????軒尼詩的做法是堅持兩條基本原則。首先，他挑選股票時只看數(shù)字，這樣可以保證選擇過程的客觀，然后他一年只調(diào)整一次，以避免試圖選擇買賣時期的誘惑。

????這個戰(zhàn)略是由一個嚴格用數(shù)據(jù)說話的過程支持的，使得其可以鎖定那些價值被低估，價格不斷攀升的股票。拿他表現(xiàn)最好的基金Hennessy Focus 30來說吧，這支基金從10,000家美國中型公司中挑選出那些股票市銷率（price-to-sales ratios,市值/銷售額所得比率）低，同時收益上漲的公司，然后只列出在過去12個月里價格走勢最樂觀30支的股票。

????這些股票在投資組合當(dāng)中傳遞風(fēng)險的可能性是相等的。軒尼詩說：“如果哪支股票跌慘了，也只損失3%，”他說，“我們從不超負荷運作。你可以成為世界上最優(yōu)秀的經(jīng)理，但是你不可能預(yù)知哪一支股票會跌?！?/p>

????接下來的就比較難了：那就是無論市場怎么變，都要堅持住。

????“投資者們之所以愿意付錢給尼爾是因為他有堅定的意志，”晨星公司（Morningstar）分析師格瑞格?布朗（Greg Brown）如是說?！八麖氖逻@行已經(jīng)很久了，他的確很能堅持自己的流程?！?/p>

????正是這個流程使得Hennessy Focus 30贏得了五年輝煌的業(yè)績。根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，該基金憑借著五年里年均總回報率2.3%的業(yè)績，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500） ，超過97%的其他中型股混合基金。2008年，該基金下跌33%，優(yōu)于80%的同類投資產(chǎn)品。

????不過，潛在的投資者還需要進一步的證據(jù)才能充分信任基金的篩選體系。軒尼詩也不負眾望：如果一支股票進了前30名，即使這家公司他從來沒有聽說過，它也能進入投資組合。去年秋天，按這個“尋寶規(guī)則”，該基金接受了幾個全新的公司，包括一個標(biāo)識制造商貝迪公司（Brady Corp.）和Ralcorp控股公司，后者主要生產(chǎn)商場品牌的麥片、餅干和果凍。

????軒尼詩表示，兩家公司都擁有優(yōu)秀的業(yè)務(wù)，相對來說應(yīng)該受衰退的影響不大。但事實已經(jīng)證明貝迪的股票遠遠不如Ralcorp更有彈性：2008年貝迪下跌30%，而Ralcorp年末僅下跌4%，之后還反彈了7%。

????除去敢挑選陌生的公司，軒尼詩的固執(zhí)還表現(xiàn)在其他方面。Hennessy Focus 30投資組合目前包括一些抗衰退性的消費類股票，如汽車零件零售商Autozone，營利教育機構(gòu)Corinthian學(xué)院以及折扣服裝連鎖店ROSS，同時還有區(qū)域投資銀行Stifel和Raymond James。由于受金融領(lǐng)域其他公司的拖累，這兩家公司的股票在過去六個月中都虧了不少。

????為了最大限度地利用軒尼詩的方法，投資者自己也必須十分堅定：基金本身就傾向于有上漲趨勢的股票，或已經(jīng)優(yōu)于整體市場表現(xiàn)的股票，該特點使基金極不穩(wěn)定，同時嚴格遵守不調(diào)控的原則也并非沒有自己的風(fēng)險。

????軒尼詩說，道瓊斯投資組合目前的平均市銷率遠遠低于過去15年的平均水平，他認為，股票終于便宜了。但是，如果市場趨勢的扭轉(zhuǎn)遠遠早于基金的重新平衡，那么也許Focus 30就趕不上下次牛市的第一輪上漲了。

????“如果你沒趕上第一班車，那肯定會對你今后三到四年的收益產(chǎn)生影響，”晨星的布朗說，“一個主動的經(jīng)理會及早動手部署資產(chǎn)分配的?！?/p>

????這種堅定意志的另一份代價是什么呢？為這個半消極狀態(tài)的方法，你要支付高達1.23%的費率。