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國際投資者甄選全球性股票

國際投資者甄選全球性股票

Eugenia Levenson 2009年01月13日
復(fù)蘇之路不可能平坦,不過國際投資者莎拉?凱特勒為經(jīng)濟回暖選了幾支股票。

????復(fù)蘇之路不可能平坦,不過國際投資者莎拉?凱特勒為經(jīng)濟回暖選了幾支股票。

????作者:Eugenia Levenson

????對于像Causeway Capital Management首席執(zhí)行官莎拉?凱特勒(Sarah Ketterer)那樣的價值型投資者而言,去年嚴峻的市場迅速成為了投機商的天堂。

????去年秋季,投資者信心遭到重創(chuàng),全球股票猛跌,凱特勒開始為自己的Causeway International Value基金搶購股票——她認為投資者也應(yīng)入場。

????凱特勒表示:“我們基金在國際上擁有近60支股票,它們是我們曾擁有的質(zhì)量最高的公司股票。它們是我們希望在過去15年里所持有的股票?,F(xiàn)在它們的價格終于降到了適合購買的范圍內(nèi)。”

????復(fù)蘇之路

????凱特勒打算購買的是:被低估、支付股息、資產(chǎn)負債狀況良好、位于在經(jīng)濟復(fù)蘇時較早回暖的領(lǐng)域內(nèi)的公司。

????通過聚焦于行業(yè)領(lǐng)袖,凱特勒在自己的投資組合中加入了她認為最適于從無法熬過本次衰退的對手手中攫取市場份額的公司,這些公司同時也向股東發(fā)放股息,以使他們耐心等待風暴結(jié)束。

????凱特勒表示,復(fù)蘇之路不可能平坦。但她深信:全球央行刺激萎靡經(jīng)濟的積極政策會推動股票在2009年下半年復(fù)興。

????由于牛市利潤在前面一般很集中,凱特勒的投資組合是針對經(jīng)濟回暖所設(shè)計。在過去幾個月,凱特勒削減了防衛(wèi)性股票(defensive stock,價格波動較小的股票——譯注),以購買在2008年的廉價銷售中遭到重創(chuàng)、不受投資者垂青的部門。

????凱特勒表示:“周期性行業(yè)、生產(chǎn)資料以及工業(yè)股在去年遭到重創(chuàng),因為他們被認為易受經(jīng)濟影響。現(xiàn)在,根據(jù)市凈率(price-to-book ratio)和市盈率(price-to-earnings ratio),它們絕對是最具吸引力的機會。”

????受打擊過大

????有一個受創(chuàng)的部門凱特勒沒有購買,那就是金融股。對于蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)等陷入困境的銀行的風險敞口,是Causeway International Value去年大幅下滑的原因之一,截至2008年底,其下跌了42%。(盡管如此,在晨星(Morningstar)的世界股票(World Stock)類別中,CIVVX的業(yè)績?nèi)猿^了大部分同行。)

????2008年上半年,凱特勒都避開能源股,不過當油價驟然下降,她開始買入。在Causeway的新Global Value基金中,凱特勒最中意的包括像法國公司Technip和挪威的Aker Solutions那樣的石油-服務(wù)公司以及Transocean。

????凱特勒表示:“這是一些資本充足的公司,它們的客戶是大型勘探和制造公司,油價的起伏對它們的開支計劃沒有太大影響?!?/p>

????凱特勒認為原材料領(lǐng)域也具有價值,其中包括荷蘭的油漆和涂料制造商Akzo Nobel。她說道:“我們中意它們的原因在于,它們有7.5%的股息收益率,而且它們是一家有錢支付此股息的公司。我們對客戶堅稱,經(jīng)濟何時開始復(fù)蘇無關(guān)緊要,只要不超過兩年,因為我們在等待復(fù)蘇時也有入賬。”

????其它發(fā)放股息的股票包括日本的機器人制造商Fanuc以及挪威的ASML Holding,后者是半導體晶片制造商所使用的平版印刷系統(tǒng)的領(lǐng)先制造商。

????在工業(yè)股方面,凱特勒看好Vinci,這是法國一家建筑和收費道路經(jīng)營商,該公司應(yīng)該會從基礎(chǔ)設(shè)施投資中獲益,還有韓國造船公司現(xiàn)代重工(Hyundai Heavy Industries) (163美元),其股票在2008年遭到重創(chuàng)。

????凱特勒說道:“就今后兩年的上行空間而言,這是我們最中意的股票之一,因為在業(yè)內(nèi),它們是全球最大、最強的公司?!?/p>

????潛在的陷阱

????這就說到了凱特勒所認為的最大風險:貿(mào)易保護主義政策,尤其是在美國,這將阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇。盡管如此,她總體而言仍然樂觀——以至她將自己國際基金的投資組合從70支股票削減到了將近60支。

????凱特勒說道:“我們持有較少股票的原因在于,上漲空間如此巨大,以至于我們對每支股票的信心比在牛市時大得多?!?/p>

????迄今為止,凱特勒的策略取得了成功。自11月17日至年末,Causeway International Value上漲了13%。

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