????金融業(yè)渴望清除不良資產(chǎn)的救助計劃，國會卻另有重點

????作者：Colin Barr

????離美國財長亨利?保爾森（Henry Paulson）中止購買問題抵押資產(chǎn)才不過兩月，金融業(yè)已經(jīng)開始催促政府重新考慮。

????美國財政部上周四公布，自不良資產(chǎn)救助計劃（TARP）10月生效以來，財政部已出資2670億美元購買金融機構(gòu)和汽車公司的優(yōu)先股。

????保爾森指出資本的注入已起到穩(wěn)定金融行業(yè)的作用。

????但最近幾個月，美國經(jīng)濟卻急轉(zhuǎn)直下，信貸緊縮更加嚴重，公司和消費者支出減少。

????而與此同時，美國各銀行仍持有數(shù)千億美元的抵押支持債券。如果這些債券評級再走低，很可能引發(fā)新一輪毀滅性的減記。

????這就是為什么一些觀察人士希望財政部回到原先的紓困計劃，把“有毒”資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負債表上消去。

????新TARP計劃宣告失敗，經(jīng)典TARP歸來

????在要求回歸到“經(jīng)典版TARP計劃”的呼聲中，打頭陣的是美國證券業(yè)及金融市場協(xié)會(Securities Industry and Financial Markets Association)―一家總部設(shè)在華盛頓的貿(mào)易組織。

????該協(xié)會CEO提姆?瑞恩（Tim Ryan）表示，“我們需要讓市場重新運轉(zhuǎn)起來。我們對注資沒有意見，但是如果在注資的同時對不良資產(chǎn)不加處理，不過是將問題擱置起來。”

????瑞恩曾在財政部任職，并擔任過重組信托公司（Resolution Trust Corp.）董事，這家公司在上世紀90年代初負責監(jiān)管美國儲蓄信貸機構(gòu)危機中的資產(chǎn)處置工作。瑞恩說，他從那次經(jīng)歷中得到的教訓就是，要讓銀行重新放貸，唯一的辦法就是清除不良資產(chǎn)。

????瑞恩的這種看法得到了認同。經(jīng)濟合作發(fā)展組織（The Organization for Economic Co-operation and Development）上周公布的一份報告指出，根據(jù)對過去30年所發(fā)生的金融危機進行的研究，剝離不良資產(chǎn)是成功應對重大市場動蕩的關(guān)鍵。

????負責監(jiān)管TARP計劃的國會專門小組在呈交國會的報告中指出，11月份聯(lián)邦政府為花旗集團（Citigroup）紓困，像這樣的事件凸顯了不良資產(chǎn)還在滋生。

????10月份花旗從TARP計劃中獲得了250億美元的注資。盡管財政部堅持說接受TARP計劃撥款的銀行都是健康的，花旗的股票依然暴跌。

????這使政府不得不于11月份再次出手相助，以購買優(yōu)先股的方式向花旗注資200億美元，并提供了3060億美元的貸款擔保。

????由哈佛大學教授伊麗莎白?沃倫（Elizabeth Warren）為首的該專門小組斷定：“這些事件表明，市場對于一些銀行的評價要比財政部的低得多。”

????當然，只是認識到不良資產(chǎn)問題并不能讓問題更容易解決。原先TARP計劃的批評者質(zhì)疑，政府很難為缺乏流動性市場的資產(chǎn)定價。瑞恩本人也承認定價確實是一個挑戰(zhàn)。但是他還認為政府是唯一有足夠規(guī)模來解決這一問題的部門。

????瑞恩說，“我們都知道定價會有困難，但是如果我們無法清楚這些資產(chǎn)的價值，并讓一部分交易進行起來的話，我們只能原地踏步?！?/p>

????不良資產(chǎn)不會自己消失

????布萊恩?沃拉索（Brian Olasov）也同意這種觀點。他是亞特蘭大律師事務(wù)所McKenna Long & Aldridge的董事總經(jīng)理，曾在華爾街工作過，并有房地產(chǎn)商業(yè)貸款的從業(yè)經(jīng)歷。

????沃拉索說，“重組信托公司并不完美，但為市場恢復正常立下了汗馬功勞。最后它的作用就是為不良貸款創(chuàng)造出定價的技術(shù)，政府現(xiàn)在還可以發(fā)揮這樣的作用。”

????但并不是每一個人都認為重組信托公司適用于現(xiàn)在。比爾?艾薩克（Bill Isaac）曾在1981年到1985年間擔任美國聯(lián)邦儲蓄保險公司（FDIC）主席。他認為重組信托公司只是重復了聯(lián)邦儲蓄保險公司的銀行解困程序。

????他指出，上世紀80年代，3000多家金融機構(gòu)倒閉，重組信托公司有助于應對如此大規(guī)模的銀行倒閉。但他懷疑當時的經(jīng)驗是否適用于現(xiàn)在。

????艾薩克現(xiàn)任華盛頓金融服務(wù)咨詢公司（Secura Group bank consultancy）董事長，該咨詢公司位于美國佛羅里達州薩拉索塔。他說：“我認為購買問題資產(chǎn)是很不實際的，定價的問題非常棘手?！?/p>

????銀行健康狀況不明還產(chǎn)生了一個相關(guān)的問題。觀察人士指出不良證券市場處于封閉狀態(tài)。一部分原因是由于銀行不愿以買方報出的價格出售證券，因為這樣做會使他們的資本進一步減減記。

????邁克爾?布雷爾（Michael Bleier）是匹茲堡Reed Smith律師事務(wù)所的律師，他曾在1988年負責監(jiān)督梅隆銀行(Mellon Bank)的重組，這家銀行正是紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)的前身。他說，“問題是你并不知道銀行的黑洞有多深。”

????資金也是一個問題。盡管在得到國會批準后，財政部可將另外3500億美元用于TARP計劃，但最近眾議院中的民主黨人已經(jīng)表示不良資產(chǎn)項目不是他們的工作重點。

????麻薩諸塞州民主黨眾議員巴尼?弗蘭克（Barney Frank）提出法案，要求財政部從四月份開始，至少將500億美元用于減少止贖的發(fā)生。

????現(xiàn)任眾議院金融服務(wù)委員會(House Financial Services committee)主席的弗蘭克表示國會領(lǐng)袖一直在同奧巴馬班子保持密切協(xié)商。

????他還提出了對TARP計劃注資對象的限制，并呼吁對這項計劃進行更加嚴格的監(jiān)管。但他沒有提到任何解決不良資產(chǎn)的計劃。

????不論國會現(xiàn)在的工作重點是什么，不良資產(chǎn)都將是一個揮之不去的問題。奧本海默公司（Oppenheimer）分析師梅瑞迪斯?惠特妮（Meredith Whitney）在上周的一篇報告中警告說，她預期在即將發(fā)布的2008年第四季度銀行利潤中，抵押支持債券評級的走低對銀行利潤的影響會顯現(xiàn)出來，從而迫使已經(jīng)拋售數(shù)千億美元股票的銀行再去籌資。

????盡管華盛頓風向有變，對不良資產(chǎn)問題缺乏關(guān)注，瑞恩說他仍相信國會和政府會采取適當?shù)拇胧?/p>

????瑞恩說：“我們找對人了，他們也聽進去了。我們認為這些人知道采取行動的必要性。”