????這位維亞康姆大亨近來出現(xiàn)個人財務(wù)問題，但這不只是他自己的問題，也是其股東的問題。

????作者：Richard Siklos

????薩姆納?雷石東（Sumner Redstone）的個人小規(guī)模財務(wù)危機(jī)曾使得他出售自己持有的哥倫比亞廣播公司（CBS）及維亞康姆集團(tuán)（Viacom）部分股票，日前雷石東表示情況已得到控制，他不會再度出售股票。

????與此同時，媒體仍在猜測，雷石東所控制的上述兩家公司中，最終會不會有一家被接管，或是兩家都被接管。

????但不論后事如何，雷石東的辛苦表明，一位媒體大亨在自己公司擁有控制股可能對業(yè)務(wù)、對公司股東有害，尤其是當(dāng)涉及二元股權(quán)時。

????考慮到雷石東對自己媒體帝國的所有權(quán)深感自豪、對公司股票業(yè)績極為關(guān)注，10月13日，他的私人控股公司出售維亞康姆和哥倫比亞廣播公司2.33億美元的無表決權(quán)股票，不禁令人大為震驚。

????這到底是怎么回事？雷石東宣稱他——更確切的說是他的私人控股公司國家娛樂公司（National Amusements Inc.，NAI）——需要這筆錢來部分償還一筆8億美元的債務(wù)。關(guān)于雷石東無力追加保證金的傳言愈演愈烈。這顯然是謠傳，因為追加保證金意味著雷石東借錢是為了購買股票，而當(dāng)股價跌至約定的水平之下時，若未能追加保證金，則該股票可被強(qiáng)制平倉。

????一位與雷石東關(guān)系密切的知情人士堅稱，這筆貸款并非由維亞康姆和哥倫比亞廣播公司的股票擔(dān)保。盡管如此，這筆貸款突然被拖欠是因為其協(xié)議已同哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股價綁定，而同整個市場一樣，它們也遭到重創(chuàng)。NAI突然拋售股票只使得股價進(jìn)一步下挫。

????上周三，雷石東向美國全國廣播公司有線商業(yè)電視（CNBC）以及《華爾街日報》（Wall Street Journal）表示，情況已得到控制，NAI正試圖對該貸款進(jìn)行再融資，該貸款將在幾個月內(nèi)到期。雷石東的顧問稱，這位85歲高齡的老人仍在NAI擁有大量資產(chǎn)，其中包括1,500個放映廳的院線，這些資產(chǎn)可用來支付其債務(wù)，而不會損害雷石東的支配地位，更不會迫使他出售更多的股票。雷石東也堅稱，再也不會出售他所深愛的哥倫比亞廣播公司或維亞康姆的股票。

????沒錯，雷石東有個人的流動性危機(jī)。但誰關(guān)心這個？這個嘛，事實上哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股東應(yīng)該關(guān)心。他們在經(jīng)歷了那么多事情之后——去年哥倫比亞廣播公司的股價下跌了72%，而維亞康姆的股價下降了54%——最不想看到的就是公司最大的股東瘋狂拋售股票。

????股東們一直贊同此二元股權(quán)結(jié)構(gòu)，他們或是相信此結(jié)構(gòu)能保持媒體公司產(chǎn)品的誠信（舉兩個例子，紐約時報公司（New York Times Co.）和谷歌（Google）實行二元股權(quán)結(jié)構(gòu)表面上也是出于這個原因），或是認(rèn)為負(fù)責(zé)的大亨應(yīng)該有權(quán)做出大膽舉動（看看新聞集團(tuán)（News Corp）的魯伯特?默多克（Rupert Murdoch），或是有線電視巨頭康卡斯特（Comcast）的羅伯茨家族）。

????雷石東曾屬于后一陣營，因此他控制了哥倫比亞廣播公司和維亞康姆80%的投票權(quán)，但僅分別擁有這兩家公司13% 和11%的股本。特拉華大學(xué)（University of Delaware）法學(xué)教授查爾斯?埃爾森（Charles Elson）專攻公司管理，他表示：“我一直認(rèn)為，即便在媒體公司，也不應(yīng)存在二元股份結(jié)構(gòu)。只要你將投票利益和經(jīng)濟(jì)利益分離，就肯定會出亂子?！?/p>

????近年來，許多媒體股票都境況不佳，但自從雷石東在2006年初分拆維亞康姆和哥倫比亞廣播公司以來，其股票更是遭到重創(chuàng)。

????桑弗德-伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的媒體分析師邁克爾?納桑森（Michael Nathanson）表示：“因為他控制了投票權(quán)，大部分投資者干脆繳械投降，懶得再去參與。這些年來，薩姆納的有表決權(quán)股票給投資者帶來了什么？”

????僅僅在過去5個月，雷石東在哥倫比亞廣播公司和維亞康姆的股份的價值就從50億美元縮水到了近20億美元，而正是這引發(fā)了貸款拖欠。Midway Games是一家視頻游戲公司，在過去十年左右，雷石東對該公司注入了近8億美元，現(xiàn)在此公司已瀕臨絕境，而雷石東經(jīng)營著其部分股權(quán)，這也是國家娛樂公司負(fù)債累累的原因之一。（事實上，國家娛樂公司在這8億美元債務(wù)外，還背負(fù)著8億美元的私募債，后者離到期日還比較久。）

????雷石東在股市外的生活也不輕松。10月22日，他宣布正與第二任妻子寶拉（Paula）離婚，兩人的婚姻共持續(xù)了5年。

????雷石東此前在同兒子布萊特（Brett）對簿公堂后，斥資2.4億美元買下了后者在家族帝國中的全部股份。而在過去一年的大部分時間里，雷石東都忙于同女兒莎莉（Shari）的沖突，后者經(jīng)營著國家娛樂公司的院線，并擁有該公司20%的股份。（雷石東拒絕置評。）

????在此騷亂的背景下，雷石東事先未作說明就突然拋售股票，導(dǎo)致其公司股價進(jìn)一步下跌，這不禁令人沮喪。令人好奇的是，據(jù)知情人士透露，截至記者發(fā)稿時，國家娛樂公司甚至未動用這2.33億美元來償還貸款，而這正是雷石東最初給出的出售股票之目的。多年來，雷石東一直向股東宣稱滿意為王。但他可能面臨其股東不滿的寒冬。