????隨著市場開始估計(jì)對金融部門實(shí)行緊急財(cái)政援助的真實(shí)代價(jià)有多大，美元暴跌、油價(jià)猛漲、股票遭殃。

????作者：Colin Barr

????亨利?鮑爾森（Henry Paulson）最近在決策陣線的大敗已使得美國人錢包遭殃。

????在最近政府支持苦苦掙扎的美國銀行體系的努力中，這位美國財(cái)政部長已提議使用7千億美元的納稅人資金收購金融部門資產(chǎn)。而在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)-財(cái)政部援助賬單就已經(jīng)高達(dá)數(shù)千億美元。

????但鮑爾森的計(jì)劃所做不了的事，可能對于解釋本周一金融市場的騷亂十分重要，當(dāng)天股價(jià)暴跌，美元遭遇4年來單日最大跌幅，原油價(jià)格暴漲20%。

????就其緊急財(cái)政援助提案來看，對于讓金融部門參與者對自己在按揭相關(guān)方面的過失負(fù)責(zé)，鮑爾森似乎已經(jīng)不抱希望，相反地，他決心讓納稅人來承擔(dān)相關(guān)損失。

????位于亞特蘭大的Marathon Value 共同基金經(jīng)理馬克?黑爾威爾（Marc Heilweil）表示，鮑爾森“應(yīng)該身著圣誕老人服飾出席上午10點(diǎn)的新聞發(fā)布會(huì)。只不過那些禮物不會(huì)送給貧困兒童?！?/p>

????“道德風(fēng)險(xiǎn)”早過氣了

????僅在一周前，高管和投資者還要對自己數(shù)十億美元的錯(cuò)誤判斷負(fù)責(zé)。

????在近來的其他幾次干預(yù)中，在投入任何聯(lián)邦資金前，鮑爾森和其他決策者先懲罰麻煩纏身的公司，其原則是要獲得花納稅人的錢這一特別待遇，股東和首席執(zhí)行官們應(yīng)付出昂貴代價(jià)。

????正是基于這一立場，按揭貸款擔(dān)保商房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）以及保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）的高管均被罷免；而上述公司以及今年3月垮臺的投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）的權(quán)益投資者幾乎被徹底摧毀。

????但鮑爾森提議的“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”（Troubled Asset Relief Program, TARP）卻沒有此類要求——表面上說是因?yàn)橐f服處于困境的金融公司參與此計(jì)劃，從而加速泥足深陷的銀行部門的復(fù)原。

????隨著金融公司在壞賬的重壓下苦苦掙扎，信貸稀缺，威脅經(jīng)濟(jì)增長。鮑爾森辯稱逆轉(zhuǎn)該趨勢至關(guān)重要。

????鮑爾森上周日在美國廣播公司（ABC）的This Week節(jié)目中表示：“我們正試圖在整個(gè)金融領(lǐng)域提供一項(xiàng)計(jì)劃，收購那些正阻塞金融體系的資產(chǎn)，以使市場正常運(yùn)作。我們不想推出懲罰性的措施，使事情變得難辦。”

????不過盡管鮑爾森保證“這一……計(jì)劃提供的穩(wěn)定將最終保護(hù)納稅人，”早期的跡象表明，將金融部門的過失社會(huì)化將加大許多美國人已感到的壓力。

????本周一，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones industrial average）下降了3%，而美元對歐元上演了四年以來的最大跌幅。美元疲軟提高了進(jìn)口價(jià)格，加劇了通貨膨脹。同時(shí)，原油價(jià)格繼續(xù)近來的反彈，回升至每桶127美元。

????對于一個(gè)原已負(fù)債累累的國家將如何處理國庫背負(fù)的可能數(shù)額巨大的一筆新債，金融市場似乎感到恐懼。

????美元的貶值和油價(jià)的回升值得注意，因?yàn)榇饲伴L達(dá)2個(gè)月美元經(jīng)歷著壓抑后的反彈（relief rally）而燃料價(jià)格急劇下降。若上述趨勢之逆轉(zhuǎn)持續(xù)下去，將加重美國消費(fèi)者感到的負(fù)擔(dān)。由于工資停滯不前，且經(jīng)濟(jì)中的工作機(jī)會(huì)已連續(xù)8個(gè)月減少，美國消費(fèi)者已經(jīng)在苦苦掙扎。

????更重要的是，黑爾威爾表示，用納稅人的錢來支持金融部門這一決定將減慢從信貸危機(jī)恢復(fù)的速度。自2007年8月起，信貸危機(jī)就開始阻礙增長。他表示：“我們正以慢性的、長期的痛苦取代本可以更劇烈、也更短暫的痛苦?！?/p>

????鮑爾森所提議的計(jì)劃具有很大的不確定性——而眼下的金融市場最不想要的就是不確定性。納稅人甚至可能將不會(huì)知道他們都買了些什么，或是美國財(cái)政部預(yù)計(jì)在不良資產(chǎn)上花多少錢。

????未知的賬單

????因此盡管有關(guān)當(dāng)局強(qiáng)調(diào)，將由納稅人買單的潛在損失將大大少于用于按揭救援的金額，但人們沒法知道到底會(huì)少多少。很多觀察者也認(rèn)為此方法有失公正。

????布拉德?澤斯特（Brad Setser）是美國對外關(guān)系委員會(huì)(Council On Foreign Relations)的一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他表示：“當(dāng)你提議使用7千億美元的納稅人資金，納稅人應(yīng)該（有權(quán)）知道他們在買什么?！?/p>

????國會(huì)民主黨人以及共和黨總統(tǒng)提名人約翰?麥凱恩（John McCain）已呼吁對不良資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）進(jìn)行比鮑爾森計(jì)劃中所預(yù)想的更多的監(jiān)督，但截止本周一下午，尚不清楚最終的議案將是怎樣。

????然而不論議案最終怎樣，上漲的緊急財(cái)政援助賬單，將只會(huì)加重人們對于外國人是否愿意為美國每天20億美元經(jīng)常賬戶赤字提供資金的憂慮。中國、俄羅斯以及海灣地區(qū)的石油國家等美國的債權(quán)人擁有大量的美元存款，在這十年間，美元持續(xù)貶值，上述國家的存款價(jià)值大幅縮水。

????盡管迄今為止，中國的央行及其他當(dāng)局未顯示出將全體退出美元（市場）之跡象，澤斯特表示“某倉位出現(xiàn)大幅虧損顯然不是一個(gè)增倉的理由”。