????該公司承諾對自身進行改組，但在首席執(zhí)行官理查德?富爾德真正達成交易之前，人們的疑慮不會消失。

????作者：Colin Barr

????雷曼兄弟（Lehman Brothers）繼續(xù)在夸夸其談，但是時候采取行動了。

????首席執(zhí)行官理查德?富爾德（Richard Fuld）本周三概述了一個雄心勃勃的計劃，根據(jù)該計劃，雷曼將出售該公司利潤豐厚的投資管理部門的一部分；分拆商業(yè)房地產(chǎn)股票；并出售英國的住宅按揭。

????但雷曼也表示，其在上月截止的第三財季中損失了近40億美元，這表明按揭貸款市場持續(xù)惡化。

????損失超過預期增加了雷曼重建瀕臨崩潰的資本金基礎(chǔ)之壓力，而此時投資者對于購買按揭相關(guān)資產(chǎn)基本毫無興趣，除非價格超低。

????更重要的是，雖然由于雷曼同潛在投資者韓國產(chǎn)業(yè)銀行（Korea Development Bank）會談失敗，該公司股價已暴跌45%，但有跡象表明，在暴跌次日富爾德仍未意識到雷曼應在股價繼續(xù)下跌前盡快采取行動，否則該公司將更無力決定交易條件。

????在本周三同分析師和投資者的電話會議上，富爾德堅稱拍賣Neuberger Berman投資管理業(yè)務55%的股份一事，雷曼正處于最后階段。

????在周三的新聞稿中，雷曼表示其“正同一些潛在的合作伙伴”就Neuberger “進行先期討論”，“并預計將適時公布交易細節(jié)。”

????但就該公司近來的股價暴跌和雷曼公布的——十分粗略的——計劃時間框架來看，對于何時是“適當?shù)臅r候”，雷曼和市場的理解可能不同。

????雷曼股票近來的活動——本周三交易極度暢旺，但股價漲幅甚微，至此本周共下跌52%——表明很多投資者擔心這家投資銀行已瀕臨崩潰。幫助公司規(guī)避債務拖欠風險的成本在本周飆升，這一成本在市場上以所謂的信用違約互換（credit default swap）衡量。

????然而，路透社（Reuters）本周三有報道稱雷曼不打算在下月前公布銷售其投資管理業(yè)務的股份。該社援引知情人士的話稱該拍賣的投標將于本周五截止。

????在經(jīng)歷了房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）于上周末實質(zhì)上被國有化一事后——盡管人們早已預料到此事，但那些懷疑這兩家按揭貸款公司已大難臨頭的投資者仍深感意外——雷曼對于自己能撐到10月仍然信心十足，實在引人注目。

????雷曼對美林

????雷曼的“承諾，再承諾”方法，同另一家苦苦掙扎的證券經(jīng)紀公司、其紐約競爭對手美林（Merrill Lynch）采取的路線截然不同。

????今年7月，美林發(fā)布了損失慘重的最新季度財報，同時宣布出售資產(chǎn)的協(xié)議。僅一周后，該公司又公布了新一輪的籌資計劃，該計劃在某種程度上是以每美元作價22美分，銷售曾經(jīng)價值306億美元的不良債務投資組合的一份協(xié)議。

????美林首席執(zhí)行官約翰?賽恩（John Thain）因再三聲稱該公司資金充足而稍后就改口而遭到指責，人們也沒有錯怪他。富爾德也面臨同樣的指責。

????但塞恩迅速達成了出售資產(chǎn)的交易，盡管對于交易條件投資者可自行評價。除低價出售債務抵押債權(quán)（CDO）外，美林還售出了其在金融數(shù)據(jù)供應商彭博（Bloomberg）的股份以及一項后臺業(yè)務。

????相比之下，雷曼一直在說打算通過縮小按揭貸款（風險）敞口來“降低”其資產(chǎn)負債表的“風險”，打造一個規(guī)模較小但強大得多、將在明年脫穎而出的公司。

????富爾德甚至將雷曼公司近來的股價下降定義為“干擾”，似乎雷曼市值下降這一事件本身不能說明任何問題。

????雷曼的股票交易價格降到如此低的水平，最近一次是在1998年長期資本管理公司（Long Term Capital Management）垮臺后。眼下的風險在于雷曼很可能撐不到明年。