???這家按揭貸款巨頭相信準(zhǔn)備金將助其度過此次房市危機，但預(yù)測向來不是它的強項。

????作者：Colin Barr

????房利美（Fannie Mae）相信，它正在擴充的緩沖基金將助其度過此次房市危機。但這家按揭貸款巨頭的預(yù)測向來不太準(zhǔn)，讓人不由得為它捏一把汗。

????上周五，房利美公布連續(xù)第四個季度虧損，并為未來信貸損失增加了37億美元準(zhǔn)備金。房利美的總信貸成本——反映準(zhǔn)備金增額以及放款壞賬額和喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)之成本——增加了10倍，從去年同期的5.18億美元飆升至今年第二季度的53億美元。

????首席執(zhí)行官丹尼爾?馬德（Dan Mudd）于上周五表示，該公司正在穿過“黎明前的黑暗”。他沒有對房市危機何時結(jié)束做出預(yù)測，但房利美表示，它預(yù)計全國房產(chǎn)價格下跌幅度將達(dá)到其早前預(yù)計的15%到19%中的上限。

????然而，盡管房產(chǎn)價格持續(xù)下挫，并且在受影響嚴(yán)重的一些州，喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)的數(shù)量比去年同期翻了一番，房利美表示它相信其信貸成本將于今年達(dá)到最大值。

????股東可以松口氣？

????財務(wù)總監(jiān)斯蒂芬?斯沃德(Stephen Swad)表示，房利美在過去一年增加了近80億美元的貸款損失準(zhǔn)備金，該公司相信這將使其在2009年恢復(fù)盈利——即便如其所預(yù)計，違約和喪失抵押房產(chǎn)贖回權(quán)的情況繼續(xù)增加。?

????若誠如斯沃德所言，那房利美的股東們終于可以稍稍松一口氣。由于人們普遍質(zhì)疑該公司度過此次房市危機的能力，他們的投資已損失了四分之三的價值。

????房利美及其胞弟房地美（Freddie Mac）的股價上月雙雙跌至17年來的最低點，為此，政府不得不出面保證支持這兩家公司。它們的股價隨后有所回升。但截止上周五，房利美的股價已連續(xù)三日下跌，（當(dāng)日）跌幅為9%，上周股價總共下跌23%。

????房利美和房地美是由美國國會創(chuàng)建，旨在方便人們獲得按揭貸款，目前，這兩家擔(dān)保或直接持有美國房屋按揭貸款總額的一半。

????水晶球

????考慮到去年隨著按揭貸款市場開始垮臺，房利美未能大幅補充準(zhǔn)備金，其對于2009年信貸成本將下降的預(yù)期引來質(zhì)疑。

????威斯特伍德資本(Westwood Capital)的董事總經(jīng)理倫?布拉姆(Len Blum)表示：“你得是位有水晶球的法務(wù)會計師，才能這么說?！彼J(rèn)為房利美和房地美的緩沖資本過于薄弱，若得不到政府援助，則很難度過此次房市危機。

????房利美上周五表示，它目前的信貸損失估算反映了18到24個月的未來預(yù)期違約，其目前的信貸損失準(zhǔn)備金為89億美元，相當(dāng)于其2.9 萬億美元擔(dān)保業(yè)務(wù)的31個基點，即0.31%。該公司目前預(yù)計2008年信貸損失為23到26個基點，而在2009年這一數(shù)值將更高。

????布拉姆承認(rèn)房利美的預(yù)期可能是對的，但他認(rèn)為其不該在此時做出這一預(yù)期。畢竟房利美在2007年底還預(yù)期2008年信貸損失為11到15個基本點。今年第一季度過后，該公司將這一預(yù)估值提高到13到17個基本點，而在上周五其又將該數(shù)值大大提高。房利美表示其歷史損失范圍為4到6個基本點。?

????斯沃德稱，該公司信貸損失預(yù)期銳增反映其3070億美元Alt-A貸款的損失正大幅攀升。Alt-A貸款的借方信用記錄良好，但大多未提供全部文件。?

????房利美表示其第二季度的信貸損失中，一半是來自Alt-A貸款，而這其中又有近一半出自加利福尼亞州、佛羅里達(dá)州、內(nèi)華達(dá)州以及亞利桑那州，這幾個州的房價都已大幅下跌。

????房利美的評論與上周三房地美高管的評論不謀而合，后者也表示相信隨著公司增加準(zhǔn)備金，其信貸成本將降低。但與房利美不同的是，房地美稱之前的預(yù)測就不準(zhǔn)，拒絕就何時房價可能止跌或信貸成本可能穩(wěn)定發(fā)表見解。

????布拉姆表示眼下這兩家公司的業(yè)務(wù)面臨諸多不確定因素——他們的命運不僅受房價的影響，還同失業(yè)率與利率相關(guān)，而這兩個比率近幾個月都一直在上升——房利美本該以“難以預(yù)期”為由，避開最高成本這一話題。

????但正如投資者去年所見，房利美向來不善于此道。