????作者：Katie Benner

????如果Visa股價(jià)能達(dá)到周二晚預(yù)測(cè)的水平，這不僅會(huì)成為史上規(guī)模最大的一次IPO（首次公開(kāi)募股），還能檢驗(yàn)美國(guó)金融市場(chǎng)的健康水平。

????“市場(chǎng)受到嚴(yán)重破壞。從這次IPO的表現(xiàn)能看出投資者到底有沒(méi)有勇氣斥資購(gòu)買股票，”IPO研究機(jī)構(gòu)崇德投資（Renaissance Capital）的高管凱西?史密斯（Kathy Smith）說(shuō)。

????金融業(yè)從未像現(xiàn)在這么蕭條。在信貸危機(jī)的壓力下，盛名卓著的交易商、經(jīng)紀(jì)公司兼投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）終于崩潰——以低廉的價(jià)格給了摩根大通（JPMorgan Chase）。債券收益率和金融市場(chǎng)一片混亂，投資者只愿意接受最安全的資產(chǎn)。所有的監(jiān)管當(dāng)局和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示不知道如何重塑投資者信心。

????幸好Visa來(lái)了。該公司定于周三正式在紐約交易所掛牌上市，交易代碼為V。這個(gè)信用卡巨頭計(jì)劃發(fā)行4.06億股，發(fā)行價(jià)為37至42美元。即使按照最低價(jià)格計(jì)算，Visa也可以籌集150億美元，令A(yù)T&T Wireless公司的IPO相形見(jiàn)絀。后者于2000年募集了110億美元。

????美國(guó)眾達(dá)律師事務(wù)所（Jones Day）資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人克里斯?凱利（Chris Kelly）說(shuō)：“現(xiàn)在人們對(duì)一切都失去了信心。而投資者預(yù)期是推動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素。如果這次IPO成功了，雖不能拯救華爾街，但會(huì)帶來(lái)一些心理上的慰藉”。Visa還計(jì)劃每年每股配息42美分。

????成功的IPO能安撫市場(chǎng)情緒，對(duì)持有Visa股份的各家銀行也是個(gè)好消息。這些銀行和其它金融機(jī)構(gòu)一樣，股價(jià)急劇縮水。例如，摩根大通（JPMorgan）可以出售持有的2,900萬(wàn)股，收入近11億美元。這足以補(bǔ)償為收購(gòu)貝爾斯登支付的2.36億美元。

????其它股東也不例外。美國(guó)銀行（Bank of America）出售持有的1,400萬(wàn)股可以獲得5.46億美元，花旗集團(tuán)（Citigroup）出售股票可以收入2.65億美元，美國(guó)國(guó)民城市銀行（National City）也可以進(jìn)賬3.9億美元。

????承銷Visa股票的43家銀行也可以入賬3.7億美元。一些IPO研究人員說(shuō)承銷收入可能達(dá)到5億美元。這些承銷商包括：摩根大通、高盛（Goldman Sachs）、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、匯豐銀行（HSBC）、瑞銀（UBS）、美林（Merrill Lynch）、美聯(lián)銀行(Wachovia）和富國(guó)銀行(Wells Fargo）。過(guò)去幾個(gè)月，這些銀行由于投資失利不得不大幅減記資產(chǎn)價(jià)值。Visa的IPO可能為它們打一針強(qiáng)心劑。

????但是Visa上市的時(shí)機(jī)并不理想。在紐約舉行的路演擠得人山人海，而且媒體報(bào)道公司股票被超額認(rèn)購(gòu)。盡管如此，不能保證投資者一定會(huì)出手——尤其是現(xiàn)在盛傳越來(lái)越多的銀行亟需救援，而股東對(duì)連月?lián)p失怒氣沖天。

????IPO研究公司Morningnotes.com的本?赫爾姆（Ben Holmes）說(shuō)：“摩根大通是牽頭承銷商，也是Visa的第一大股東。他們比大多數(shù)人更了解市場(chǎng)動(dòng)向，因此在上周五洽談收購(gòu)貝爾斯登的時(shí)候就加快了IPO的步伐。而且這也是Visa再融資和公司重組計(jì)劃的一部分?！?/p>

????就交易數(shù)量和金額而言，總部設(shè)在舊金山的Visa是美國(guó)最大的銀行卡公司，業(yè)務(wù)遍布世界各地。該公司向監(jiān)管部門提交的備案材料顯示，復(fù)合年均增長(zhǎng)率到2012年底前可保持在18%以上。更重要的是，Visa的經(jīng)營(yíng)模式不同于銀行機(jī)構(gòu)，不會(huì)因?yàn)橘J款問(wèn)題觸怒投資者。

????已經(jīng)上市的萬(wàn)事達(dá)卡（MasterCard）和Visa一樣，只處理交易，不發(fā)放貸款。自2006年3月上市以來(lái)，萬(wàn)事達(dá)的股價(jià)已由最初的39美元漲了5倍。兩年后的今天，該公司股價(jià)超過(guò)220美元，而收入依然保持著兩位數(shù)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。Visa的客戶數(shù)是萬(wàn)事達(dá)的兩倍，而且財(cái)務(wù)情況一樣健康。因此，投資者對(duì)Visa上市也抱有極大的熱情。

????雖然兩家公司情況類似，但上市時(shí)的行情卻截然不同。萬(wàn)事達(dá)上市時(shí)，很少有人人知道該公司不發(fā)放消費(fèi)貸款，而且公司還面臨著一系列法律訴訟。因此，承銷商甚至不能將目標(biāo)發(fā)行價(jià)格從40美元提高到43美元。而Visa正相反。人們期望很高，股價(jià)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最高的目標(biāo)發(fā)行價(jià)位。這意味著投資者相信Visa能一直保持良好的運(yùn)作——但在華爾街這么樂(lè)觀可是有風(fēng)險(xiǎn)的。

????不僅如此，市場(chǎng)混亂越來(lái)越嚴(yán)重，萬(wàn)事達(dá)的股價(jià)也受到拖累。自年初以來(lái)，該公司股價(jià)已經(jīng)跌了3%，而且和其它公司一樣，極易受到股市劇烈波動(dòng)的沖擊。

????一些IPO觀察員認(rèn)為Visa不會(huì)步萬(wàn)事達(dá)的后塵。IPOScoop.com的分析師約翰?菲茨吉本(John Fitzgibbon)說(shuō)：“人們將萬(wàn)事達(dá)過(guò)去兩年的成績(jī)和Visa上市當(dāng)天的股價(jià)混為一談。有人認(rèn)為Visa的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將同萬(wàn)事達(dá)一模一樣。這是不可能的?！?/p>

????如果股市重挫，那么Visa是不是同萬(wàn)事達(dá)一樣優(yōu)秀就無(wú)關(guān)緊要了。重要的是這家最大的信用卡公司財(cái)務(wù)狀況是否健康，能否在充滿不確定性的市場(chǎng)中吸引投資者。