有些人認(rèn)為存準(zhǔn)率和利率的變化既然代表央行的資金供給增減，那么股市應(yīng)該隨著存準(zhǔn)率和利率的降低而上升，隨著二者的上升而下跌，也就是說(shuō)存準(zhǔn)率和利率跟股市是負(fù)相關(guān)的。也有人認(rèn)為由于央行的貨幣政策是反周期的，所以在牛市時(shí)，央行為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，限制投機(jī)，就會(huì)加息和升準(zhǔn)；當(dāng)熊市時(shí)則正相反，他們認(rèn)為存準(zhǔn)率和利率與股市是正相關(guān)的。

今年10月7日，央行又開(kāi)始降準(zhǔn)，很多人覺(jué)得利好股市，但很遺憾，10月8日的股市還是大跌。國(guó)慶長(zhǎng)假期間外盤(pán)跌了大約4%，8日A股全補(bǔ)上了。其實(shí)不奇怪，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，存準(zhǔn)率的升降跟股市并沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。

圖2：加準(zhǔn)周期與上證指數(shù)對(duì)比圖?；疑珔^(qū)域是升準(zhǔn)周期。數(shù)據(jù)來(lái)源：央行網(wǎng)站和股票行情軟件

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存準(zhǔn)率與股市看起來(lái)沒(méi)有什么相關(guān)關(guān)系，那么利率怎樣呢？根據(jù)有些教科書(shū)上的算法，股票價(jià)格=預(yù)期股利/利率。那么利率越低，股票價(jià)格就應(yīng)該越高。利率應(yīng)該與股票價(jià)格密切相關(guān)，深深影響著股票價(jià)格。

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圖3：降息周期與上證指數(shù)對(duì)比圖?；疑珔^(qū)域是降息周期。數(shù)據(jù)來(lái)源：央行網(wǎng)站和股票行情軟件

從圖3可以看出，降息周期似乎跟股市上漲有一定關(guān)聯(lián)，但股市通常不會(huì)等到降息周期結(jié)束就開(kāi)始下跌了。這也正常，資本市場(chǎng)的反應(yīng)肯定比政府機(jī)構(gòu)快。

圖4：加息周期與上證指數(shù)對(duì)比圖?；疑珔^(qū)域是加息周期。數(shù)據(jù)來(lái)源：央行網(wǎng)站和股票行情軟件

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通過(guò)圖4可以看出，好像加息跟中國(guó)股市關(guān)系不大。而根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，自從A股誕生以來(lái)，央行共降息21次，當(dāng)日或之后的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)下跌9次，上漲12次；央行共加息16次，當(dāng)日或之后的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)下跌7次，上漲9次。這好像佐證了降息跟股市關(guān)系更密切，而加息跟股市的關(guān)系并沒(méi)有很多想象的那樣緊密。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，不論存準(zhǔn)率和利率的升降，似乎跟經(jīng)濟(jì)關(guān)系更密切，跟股市關(guān)系沒(méi)有那么密切。有的人可能會(huì)說(shuō)，你不是老說(shuō)股市的主要?jiǎng)恿κ琴Y金嗎？存準(zhǔn)率和利率的變化不正代表著央行的貨幣供應(yīng)嘛，怎么跟股市關(guān)系這么淡呢？其實(shí)存準(zhǔn)率和利率確實(shí)代表著央行貨幣供應(yīng)情況，但問(wèn)題是，央行放出錢(qián)來(lái)，不一定都到股市去。事實(shí)上，這些年央行放出來(lái)的錢(qián)大多去了樓市。有這個(gè)超大蓄水池，央行放出的水再多也到不了股市多少，股市還是缺血上不去啊。（財(cái)富中文網(wǎng)）

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