????人生無常，你可能永遠(yuǎn)無法預(yù)測自己什么時(shí)候需要錢。今年6月底“錢荒”的債市讓人想起做投資時(shí)一定要注意流動(dòng)性，也就是要“賣得掉”。

????日本人曾在房地產(chǎn)和油畫上栽了個(gè)大跟斗。1985年因廣場協(xié)議導(dǎo)致日元升值后的幾年，日本人在海外大肆購置不動(dòng)產(chǎn)和名貴藝術(shù)品。1989年日本的三菱地產(chǎn)公司斥巨資近14億美元買下了紐約的洛克菲勒中心。日本人還大肆在夏威夷等地置辦房地產(chǎn)，更有日本人得意地說，早知如此1941年就不必炸珍珠港了，買下來不就得了。

????那時(shí)買名畫成了日本的時(shí)尚。1989年，日本安田保險(xiǎn)耗資4,000萬美元買下梵高的《向日葵》后，還運(yùn)回去展覽收門票。畢加索、莫奈、雷諾阿、塞尚和基弗等大師的杰作，紛紛被日本企業(yè)家以上千萬美元納入囊中。梵高的《加歇醫(yī)生的肖像》，直到今天都是世界油畫拍賣史的第二高價(jià)格，就是由當(dāng)年日本人創(chuàng)下的。

????隨著泡沫的破滅，日本企業(yè)損失慘重，需要回收現(xiàn)金。像三菱這樣在海外有大量產(chǎn)業(yè)的公司，紛紛撤資，洛克菲勒中心最后還是被美國人以遠(yuǎn)低于原價(jià)的價(jià)格買了回去。破產(chǎn)倒閉或周轉(zhuǎn)不靈的日本富豪紛紛拋售手中的名畫?；サ?1幅作品運(yùn)抵東京后，因公司倒閉，未及拆封便又被賣回給歐洲人。而《加歇醫(yī)生的肖像》與《紅磨坊街的舞會(huì)》最終以遠(yuǎn)低于當(dāng)初購買價(jià)的價(jià)格賣出。

????有人可能會(huì)問，日本的熊市既然有十幾年，干嗎要過幾年才賤賣呢？為何不在頭一、兩年剛開始下跌時(shí)就把這些資產(chǎn)高價(jià)變現(xiàn)，不就能保存勝利果實(shí)了？沒有那么容易！一、你要看得準(zhǔn)；二、你要賣得掉。清末民初有位貝勒得到國寶——東晉陸機(jī)的《平復(fù)帖》，大藏家張伯駒先生出6萬大洋向他收，他非20萬不賣。這位貝勒癡迷收藏，以至絕大部分身家都集中在藏品上。幾年后他母親病逝，看似家財(cái)萬貫的貝勒，居然連給母親辦后事的現(xiàn)金都不夠，只得將《平復(fù)貼》賣給張伯駒，張先生抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，花4萬大洋就買了下來，后來捐給了國家。

????房地產(chǎn)和收藏品有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是流動(dòng)性不夠好。每棟房子，每幅畫都是不一樣的，既沒有一個(gè)統(tǒng)一而巨大的交易平臺，也不像股票一樣有一套通行全球的估值標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)市場興旺時(shí)，只要耐心等待一定會(huì)有人買；但當(dāng)市場不好沒人愿意買時(shí)，即使不斷降低價(jià)格，可能還是賣不出去。比如2004年和2008年就出現(xiàn)過短暫的房地產(chǎn)不景氣，當(dāng)時(shí)很多房子掛出去3個(gè)月都無人問津。

????當(dāng)流動(dòng)性消失的時(shí)候，價(jià)格是沒有意義的。所以，流動(dòng)性不太好的投資品可以買，但不要把所有的錢都砸里邊。

????很多投資品就像是時(shí)裝，流行時(shí)人人都不假思索搶著要，等不流行時(shí)卻被人棄若敝履。

????很多企業(yè)破產(chǎn)不是資不抵債，而是周轉(zhuǎn)不靈。所以當(dāng)你擁有一種資產(chǎn)時(shí)，不僅要考慮它的價(jià)值，還要考慮是否賣的掉。對投資來說（尤其是大資金），流動(dòng)性像“命”一樣重要。

????股票和基金投資也是這樣，規(guī)模越大操作難度越高。比如兩只股票基金，基金A是5億元的規(guī)模，基金B(yǎng)是200億元的規(guī)模。假設(shè)這兩只基金的經(jīng)理同時(shí)看空市場，需要減10%的倉位，A基金的經(jīng)理只需賣出5,000萬元的股票即可，而B基金的經(jīng)理卻需要賣掉20億元的股票。一旦遇到市場的恐慌性波動(dòng)，一個(gè)下午賣5,000萬元問題可能不大，而賣20億元難度就會(huì)很大，尤其是一些小盤股票，可能會(huì)砸?guī)讉€(gè)跌停。當(dāng)然另一方面，基金規(guī)模不是越小越好，如果規(guī)模在4~5億元以下，即使暫時(shí)業(yè)績不錯(cuò)，也很難看出真實(shí)水平，因?yàn)樾∫?guī)?；鹬灰鰧讉€(gè)波段就可以有很好的收益。

????流動(dòng)性也有價(jià)格，比如現(xiàn)鈔是流動(dòng)性最好的，是唯一的一種人人都立即會(huì)接受也不會(huì)為其價(jià)值討價(jià)還價(jià)的交易工具。所以即使持有現(xiàn)鈔沒有利息，且有貶值風(fēng)險(xiǎn)，還是被所有人接受并持有，這就是現(xiàn)鈔的流動(dòng)性溢價(jià)。為什么買房子講究“地段、地段、地段”？就是因?yàn)榈囟魏玫姆孔佑肋h(yuǎn)容易被更多人關(guān)注，容易出手，所以價(jià)格高也值。

????反觀2005年“股改”前的法人股，由于當(dāng)時(shí)不能上市交易，缺乏流動(dòng)性，所以很多人為了賣掉，不惜以低于成本和凈資產(chǎn)的價(jià)格出手，這就是流動(dòng)性折價(jià)。為什么做了“股改”后同樣一家公司的股票一夜之間就升值呢，就是因?yàn)榭梢越灰琢魍恕?/p>

????單從這個(gè)角度講，股票和基金倒是流動(dòng)性不錯(cuò)的投資品。普通投資品以流動(dòng)性來比較：

????·開放式基金較好，對大資金來說，基本可以真正做到隨時(shí)隨地賣得掉；

????·股票次之，多數(shù)情況下如果想賣，砸到跌停板上還是可能賣掉的，實(shí)在不行連砸?guī)讉€(gè)跌停板；

??? ·再次是房地產(chǎn)，等下跌周期來臨時(shí)可能幾個(gè)月、幾年才能出手；

????·最次是收藏品，因?yàn)橥婕揖湍菐讉€(gè)；

????·尤其要小心有幾年固定期限、又不能中途贖回的產(chǎn)品。