????我們時(shí)常能碰到這樣的人，每當(dāng)談及炒股經(jīng)驗(yàn)時(shí)，他們就會(huì)說(shuō)到其中一條重要的原則是“絕不割肉”，也就是說(shuō)他們不會(huì)止損，而是會(huì)堅(jiān)持等待股價(jià)回到買(mǎi)入成本之上再賣(mài)出。無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者都有可能成為這個(gè)原則的擁躉，個(gè)人可能是出于自己的性情使然，而機(jī)構(gòu)可能是出于維護(hù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表數(shù)字的需要。

????“不割肉”的炒股原則折射出一些投資邏輯的誤區(qū)以及在投資中體現(xiàn)的人性弱點(diǎn)。為什么這么說(shuō)呢？

????首先，每一項(xiàng)投資或者投機(jī)活動(dòng)所要面對(duì)的都是未來(lái)而不是過(guò)去。一個(gè)人想吃飯，不是因?yàn)樵谶^(guò)去幾小時(shí)內(nèi)他做了些什么，而是因?yàn)槲磥?lái)幾小時(shí)的生理活動(dòng)需要得到各種營(yíng)養(yǎng)的支持。

????當(dāng)一個(gè)投資者購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，他更需要關(guān)心的是未來(lái)能以什么價(jià)格出手。而對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的答案，股票估值派需要考慮未來(lái)公司的盈利情況、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、現(xiàn)金流和市場(chǎng)要求的資本收益水平等；技術(shù)分析派則需要考慮股票價(jià)格在未來(lái)可能遇到的壓力、支撐及股價(jià)演變的路徑；證券營(yíng)業(yè)部門(mén)口圍在一起討論的人們爭(zhēng)辯的是莊家的實(shí)力和打算。盡管考慮的方向角度和因素各不相同，但所有這些因素都和股票的歷史價(jià)格沒(méi)有直接關(guān)系，所以“你”買(mǎi)股票的價(jià)格本身其實(shí)是次要的。

????其次，當(dāng)一個(gè)投資者緊握住手里的“虧損”股票而不肯退出時(shí)，他實(shí)際上正在消耗著機(jī)會(huì)成本。不少人會(huì)守著一個(gè)套牢的股票幾年，就是為了等待反彈出貨的那一天。當(dāng)那天終于來(lái)臨之時(shí)，市場(chǎng)中很多相同行業(yè)或者相似板塊的股票可能都有很高收益了，那么他用來(lái)等待的代價(jià)就不光是這幾年的時(shí)間，還有很多可以獲取盈利的機(jī)會(huì)。

????以上兩點(diǎn)是在投資邏輯上需要反思的地方。同時(shí)，這種“不割肉”的操作思路更是體現(xiàn)了有關(guān)投資的人性弱點(diǎn)。

????第一，人在涉及收益時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但在涉及虧損時(shí)追求風(fēng)險(xiǎn)。

????我在做講座的時(shí)候會(huì)把聽(tīng)眾分成兩組人，每組給予兩個(gè)選擇。

????第一組的兩個(gè)選擇是：

????A、今天確定（即100%）得到10,000元；

????B、明天得到筆錢(qián)，有80%的概率得到12,000元，還有20%的概率得不到1分錢(qián)。

????第二組的兩個(gè)選擇是：

????A、今天確定（即100%）虧損10,000元；

????B、明天虧損筆錢(qián)，有80%的概率虧損12,000元，還有20%的概率1分錢(qián)也不虧。

????你選什么呢？第一組聽(tīng)眾們幾乎都選A，而第二組聽(tīng)眾們幾乎都選B。這是原來(lái)在國(guó)外被用于飛行員測(cè)試的問(wèn)題，后被美國(guó)人用于金融領(lǐng)域。結(jié)果發(fā)現(xiàn)幾乎所有人在第一組選擇項(xiàng)都會(huì)選A，在第二組選擇項(xiàng)都會(huì)選B。

????這說(shuō)明人在涉及收益時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，但在涉及虧損時(shí)追求風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么幾乎所有股民都好像買(mǎi)到過(guò)翻一倍甚至翻幾倍的股票，但很少有人捂到翻倍。多數(shù)人往往在股票漲了20%~30%的時(shí)候就拋了，當(dāng)然還有很多人在這些股票上甚至虧了手續(xù)費(fèi)就賣(mài)了。而且很多人好像在自己的股票漲停板時(shí)比跌停板時(shí)更緊張。

????同理，一旦在某支股票上發(fā)生虧損，人們一定會(huì)顯得“忠貞不渝”，因?yàn)榭偸窍Ｍ刻炷芊磸椊馓祝詴?huì)對(duì)自己說(shuō)，再等等。即使真的運(yùn)氣好，反彈到解套，貪欲又會(huì)告訴自己：既然解套了，那就再賺10%再拋吧。所以不管下跌中的反彈是高還是低，真正敢于離場(chǎng)的股民少之又少。

????理論上說(shuō)，只有在涉及收益時(shí)追求風(fēng)險(xiǎn)，在涉及虧損時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)才能賺錢(qián)。反之，如果一個(gè)賭局，上漲時(shí)你只能享受漲幅的一小部分，而下跌時(shí)你卻享受全部過(guò)程，你還會(huì)參加嗎？

????第二，過(guò)度自信。

????拿炒股舉例，這可能是世上最具迷惑性的東西。如果把炒股比作企業(yè)，那這可能是生產(chǎn)環(huán)節(jié)最復(fù)雜的企業(yè)，想成功炒股，你需要懂政治，了解宏觀經(jīng)濟(jì)，知曉行業(yè)邏輯；看得懂報(bào)表，看得懂圖形；還要有時(shí)間研究、有足夠長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)驗(yàn)、有信息來(lái)源、有專(zhuān)家圈交流、有閑散資金做“后備部隊(duì)”、有過(guò)硬的心理素質(zhì)……只有少數(shù)人能具備這些條件。但另一方面，充斥市場(chǎng)的一招教炒股的書(shū)籍，鋪天蓋地的投資家專(zhuān)訪自傳，讓人容易產(chǎn)生一種錯(cuò)覺(jué)——成功的投資離自己并不遙遠(yuǎn)，或許再把套牢的股票“捂”段時(shí)間，自己也能成為“巴菲特”。

????這就是人性弱點(diǎn)對(duì)投資的影響。這些年做下來(lái)，我仿佛看見(jiàn)很多個(gè)和自己影子纏斗的勇士，他們前赴后繼，奮勇搏殺。但在我看來(lái)，很多時(shí)候止損比堅(jiān)持更重要。