理財(cái)大師高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期的投資攻略
????在我們退休人員或者既不富有又非職業(yè)投資人、沒幾年就要退休的人看來，投資業(yè)似乎變得一天比一天詭異，也一天比一天危險(xiǎn)。在這個(gè)短期存款幾乎無利可圖的時(shí)候——國(guó)庫券收益低得荒唐，黃金、大宗商品、外匯和股票市場(chǎng)全在大起大落，世界金融體系相當(dāng)不可靠，通貨膨脹可能卷土重來，美元的地位正在受到?jīng)_擊——我們應(yīng)當(dāng)如何理財(cái)呢？
????一想起這些投資品，就讓我感到傷心。于是，我向華爾街?jǐn)?shù)一數(shù)二的理財(cái)大師、洛斯財(cái)團(tuán)（Loews）首席投資戰(zhàn)略師、我多年的老友喬·羅森博格（Joe Rosenberg）討教。羅森博格教給了我一套完全不同的投資思維方法。別去摻和大宗商品和外匯交易，他說，這些“都不是個(gè)人投資者該玩的游戲”。他建議我買一些大市值的美國(guó)跨國(guó)公司股票。具體而言，就是符合他提出的財(cái)政狀況良好、利潤(rùn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、相對(duì)于利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流而言股價(jià)不高等標(biāo)準(zhǔn)的公司。（供不了解“理財(cái)101招”的人參考：所謂自由現(xiàn)金流，就是利潤(rùn)加非現(xiàn)金資產(chǎn)減去資本支出。）
????我把羅森博格的選股標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布到網(wǎng)站上（見fortune.com/rosenberg），但沒有公布他列出的股票名單；這是一篇有關(guān)“如何思考”而不是選股秘籍的文章，不過我在本專欄文章的最后還是選了兩只股票作為例證。這份名單上沒有銀行，因?yàn)榫滞馊苏f不清銀行的貸款組合里暗藏著何種殺機(jī)。（在我們繼續(xù)聊下去之前，我得事先聲明一下，對(duì)于我引用他所推薦的股票，羅森博格無論從個(gè)人還是職業(yè)角度均無任何利害關(guān)系，因?yàn)樗⒉粸樗殑?wù)范圍之外的公眾理財(cái)。我們要琢磨的是思路。）
????羅森博格的一些標(biāo)準(zhǔn)——例如自由現(xiàn)金流收益，即企業(yè)的自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價(jià)值（后者為該企業(yè)股票市值加凈負(fù)債）——讓非職業(yè)投資人計(jì)算起來既復(fù)雜又困難。不過，其基本原理卻很簡(jiǎn)單——好主意一般都很簡(jiǎn)單——那就是：利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)能起到一定的防通脹作用；用本國(guó)貨幣到外國(guó)做生意可以減少美元的影響；最后一條是，持有大市值、有成長(zhǎng)性、資本化狀況良好、能產(chǎn)生剩余現(xiàn)金、賣價(jià)合理的公司的股票，這能使你今后有可能真正賺到錢。大盤股相對(duì)于中小盤股而言不受青睞，后者總體上一直在歷史最高位附近交易。這種情況總有一天會(huì)改變。
????買進(jìn)這些篩選出來股票，不是回答投資問題的屢試不爽的答案——沒有這樣的答案。不過，它對(duì)我們這些外行投資人來說確實(shí)是一種有用的思維方法。
????羅森博格用自由現(xiàn)金流收益來對(duì)比債券和股票。比如，有一種5年國(guó)庫券目前的收益率僅為區(qū)區(qū)1.8%，而在他開列這份名單時(shí)，微軟（Microsoft）、思科（Cisco）、IBM和柯爾百貨（Kohl's）等公司的自由現(xiàn)金流收益率分別為13.4%、12.9%、6.6%和6%?！斑@不是說，你明天就去賣掉手里所有的債券，吃進(jìn)股票?！绷_森博格說。因?yàn)槭袌?chǎng)轉(zhuǎn)向可能需要好幾年的時(shí)間，而且他列出的股票當(dāng)中有一些表現(xiàn)并不好。把微軟和思科列入名單的理由之一是，人們對(duì)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略產(chǎn)生的疑問打壓了它們的股價(jià)。不過，很難相信和這4家情況相似的股票今后5年的年收益率還到不了1.8%。
????許多投資者設(shè)想美元肯定還會(huì)繼續(xù)下滑。羅森博格卻不這么確定?！懊涝恢痹谧叩停@不意味著它還會(huì)繼續(xù)走低。”他說。他把美元下跌的主要原因歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)通過美元貶值來推動(dòng)出口和減少進(jìn)口的嘗試?！暗聡?guó)的貨幣很堅(jiān)挺，它的制造業(yè)的業(yè)績(jī)也同樣非常出色?！彼f?！凹偃缙＼浀呢泿拍苁鼓愀哂懈?jìng)爭(zhēng)力，津巴布韋豈不成了制造業(yè)的龍頭啦？”
????當(dāng)然，羅森博格不會(huì)永遠(yuǎn)正確，但他對(duì)市場(chǎng)確實(shí)了如指掌。他只要提出建議，我就會(huì)照辦。諸位也應(yīng)如此。
????譯者：王恩冕
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