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專欄 - Allan Sloan

美國(guó)500強(qiáng)公司股價(jià)震蕩

Allan Sloan 2010年04月19日

艾倫·斯?。ˋllan Sloan)為《財(cái)富》雜志高級(jí)編輯。出生于紐約布魯克林,1966年畢業(yè)于布魯克林學(xué)院,次年畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)新聞學(xué)院研究生院。他是金融領(lǐng)域的資深記者,2008年以“"House of Junk”一文第七次獲得財(cái)經(jīng)新聞界最高榮譽(yù)杰洛德-羅布獎(jiǎng)(Gerald Loeb Award)。
這場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)可謂跌宕起伏。先是創(chuàng)紀(jì)錄地虧損,再創(chuàng)紀(jì)錄地暴漲,誰(shuí)知道接下去會(huì)怎樣?

????我?guī)缀趺磕甓紩?huì)在專欄中撰文檢討,承認(rèn)自己經(jīng)常犯錯(cuò)。不過(guò),偶爾我也會(huì)對(duì)那么一兩次,比如說(shuō),一年前,在一篇專欄文章中,我曾談到美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)(Fortune 500)股票價(jià)值的創(chuàng)紀(jì)錄虧損。當(dāng)時(shí)我寫(xiě)道:“可能就在2010年,美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)將在股市中重振雄風(fēng)、勢(shì)如破竹?!?/p>

????情況的確如我所料。今年,美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的股價(jià)飆升,無(wú)論從絕對(duì)值還是百分比來(lái)看,其漲幅之大,都是自我們于二十世紀(jì)80年代開(kāi)始計(jì)算市值以來(lái)所未見(jiàn)。這與去年的情況截然相反,當(dāng)時(shí)美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的股價(jià)虧損,按絕對(duì)值和百分比計(jì),都創(chuàng)下歷史之最。

????你可能還記得,大約一年前,許多人都在清倉(cāng)出逃,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為三月初的觸底反彈只是暫時(shí)的。但事實(shí)證明,他們大錯(cuò)特錯(cuò)。

????這場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)可謂跌宕起伏。先是創(chuàng)紀(jì)錄地虧損,再創(chuàng)紀(jì)錄地暴漲,誰(shuí)知道接下去會(huì)怎樣?不過(guò),只要你有堅(jiān)強(qiáng)的神經(jīng)和足夠的財(cái)力,能等到股市向你想要的方向發(fā)展,那也沒(méi)什么問(wèn)題。而你要是喜歡過(guò)山車(chē),那就更好了,因?yàn)檫@幾年的股市就是在坐過(guò)山車(chē)。

????今年,美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中的上市公司總市值激增3.3萬(wàn)億美元,漲幅高達(dá)46%,創(chuàng)下兩項(xiàng)歷史紀(jì)錄。此前,市值增長(zhǎng)最多的一年是2004年,市值上漲了2.8萬(wàn)億美元;而漲幅最高的一年是1998年,漲幅為42%。

????這兩年的震蕩如此劇烈,原因之一是我們?cè)谟?jì)算時(shí)選取的是三月下旬的市值。而2009年三月下旬時(shí),幾乎正值2009年的市場(chǎng)低谷,這就使得去年的跌幅和今年的漲幅顯得更大,而假如我們使用自然年的數(shù)據(jù),震蕩不會(huì)這么劇烈。事實(shí)上,我們大部分統(tǒng)計(jì)都是以自然年為基準(zhǔn)。

????當(dāng)然,美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中462家市值激增(另外38家沒(méi)有上市),這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是好事。但壞消息是,雖然美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的市值漲幅創(chuàng)歷史新高,但仍未能彌補(bǔ)去年損失的4.1萬(wàn)億美元。

????確實(shí),較之兩年前的歷史高點(diǎn),這些公司的股價(jià)仍低了17%。更糟糕的是,它們比十年前的水平都要低。這表明自2000年三月互聯(lián)網(wǎng)和電信泡沫破裂以來(lái),股市一直低迷不振。

????從上面大漲大跌的長(zhǎng)期記錄中,我們可以吸取些什么教訓(xùn)?和我們?nèi)ツ暌恢痹谡劦牟畈欢啵饕褪牵含F(xiàn)今的投資者不能將自己的長(zhǎng)期理財(cái)整個(gè)兒交托給股市,因?yàn)殚L(zhǎng)線投資于股市不一定能獲得巨額回報(bào)。

????二十世紀(jì)八九十年代,股市總體上不斷上漲,人們因此認(rèn)定股市是普通投資者的朋友。我這一代人(我今年65歲)從美國(guó)股市的這次大牛市中獲益匪淺。這次牛市持續(xù)了18年(從1982年8月至2000年3月),在此期間,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(Standard & Poor's 500)的年復(fù)合收益率約為20%。[我沒(méi)法給出美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)同期的回報(bào)率,因?yàn)椤敦?cái)富》與標(biāo)準(zhǔn)普爾和威爾遜5000指數(shù)(Wilshire 5000)不同,不長(zhǎng)于數(shù)據(jù)分析。]

????不過(guò),考慮到如今的股價(jià)(比照企業(yè)利潤(rùn)來(lái)說(shuō),目前的股價(jià)接近或高于歷史正常水平)和股息(低于歷史正常水平),今天的投資者不可能再像我們當(dāng)年那樣,長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)將近20%的年收益率。這完全不可能,除非道指(Dow)在2030年飆到十七萬(wàn)點(diǎn)。

????盡管股市在去年出現(xiàn)上漲,但長(zhǎng)期來(lái)看,股市總體是下跌的,再加上戶主權(quán)益價(jià)值近年來(lái)也大跌,這意味著人們的財(cái)富較之從前縮水了。

????2006年和2007年,股市蓬勃發(fā)展,房?jī)r(jià)也欣欣向榮,當(dāng)時(shí),美國(guó)“嬰兒潮一代”對(duì)自己的退休前景頗為看好。但現(xiàn)在,他們破天荒地開(kāi)始關(guān)心社會(huì)保障的前景。我在2月時(shí)寫(xiě)過(guò),社會(huì)保障基金自1983年以來(lái)首次出現(xiàn)現(xiàn)金赤字。該基金仍將負(fù)擔(dān)各種社會(huì)福利,但我認(rèn)為,高收入退休人士將來(lái)拿到的退休金會(huì)比目前的水平低,而且很可能會(huì)低不少。

????總之,以上就是我的觀點(diǎn)。要是我對(duì)股市的長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)錯(cuò)了,我肯定會(huì)主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤。敬請(qǐng)期待我2031年的檢討文章!

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