下一個(gè)信貸危機(jī)
????輕松領(lǐng)到信用卡的日子眼看就要遠(yuǎn)去了，我們也將隨之失去假裝日子過得不錯(cuò)的能力
????作者：GEOFF COLVIN
????過去，我們有過互聯(lián)網(wǎng)泡沫；現(xiàn)在，我們正在經(jīng)歷房地產(chǎn)泡沫。接下來，我們可能要看到最令人擔(dān)心的泡沫─生活水平泡沫─的破滅。
????這個(gè)結(jié)論來自有關(guān)信用卡債務(wù)的最新數(shù)據(jù)。信用卡債務(wù)正在快速增長，但是問題比這還要嚴(yán)重。為了理解這意味什么，我們需要往回倒幾步。過去幾年，美國工人的平均通脹調(diào)整后工資一直沒有增長。這就意味，這些年我們并沒有在為我們生活水平的提高提供基礎(chǔ)。你可能忍不住要說，按照定義，我們的生活水平根本就不可能有所提高，但是這么說不太對。即便實(shí)際收入停滯不前，我們還是可以通過借貸假裝我們的生活在不斷出現(xiàn)改善，就像過去幾十年那樣。
????所以說，大牛市時(shí)代讓我們感到富足，也讓我們覺得少存錢、多借錢、多花錢合情合理。股市崩盤后，房價(jià)又起來了，讓我們再次感到富足。因而我們繼續(xù)少存多花，制造出我們的生活水平仍在不斷提高的幻想。2005 年，我們的個(gè)人儲蓄率成了負(fù)值，但即便如此也沒有讓我們放緩借貸的腳步，因?yàn)槲覀兊姆孔舆€在增值，房屋升值意味家庭凈資產(chǎn)沒有減少。
????當(dāng)然，我們?nèi)缃裨僖猜牪坏竭@樣的論斷了。股市回到了八年前，房價(jià)回到了五年前。而個(gè)人負(fù)債比以往任何時(shí)候都高，平均工資卻仍然沒有實(shí)際的增長?，F(xiàn)在，我們?nèi)绾芜€能假裝生活水平還在不斷提高呢？
????信用卡報(bào)告提到了這個(gè)問題。去年隨次貸危機(jī)的發(fā)生，信用卡債務(wù)急劇增長。房產(chǎn)提款機(jī)關(guān)閉了，人們開始轉(zhuǎn)向最后一個(gè)可以輕松獲取但代價(jià)高昂的財(cái)源─信用卡借債。信用卡債務(wù)增長速度（去年三、四季度超過 8%，今年 5 月超過 7%）高于經(jīng)濟(jì)增長速度，顯然， 人們把它當(dāng)成了收入的替代品。因此，在過去一年左右的時(shí)間里，我們依然保持生活水平得到維持的假象。
????但一場大危機(jī)就要降臨。像按揭債券一樣，信用卡債務(wù)也被銀行打包、證券化了。美國最大的信用卡放債機(jī)構(gòu)之一花旗集團(tuán)（Citigroup）最新發(fā)布的報(bào)告顯示，此類債務(wù)的證券化使花旗二季度蒙受了 1.76 億美元的損失。之所以如此，是因?yàn)榇祟愖C券的買家發(fā)現(xiàn)違約率和利率在提高，于是認(rèn)定這些證券的價(jià)值沒有花旗所想的那么高。更為普遍的情況是，由于風(fēng)險(xiǎn)的增加，全美信用卡債務(wù)的證券化金額在過去五個(gè)月已經(jīng)減少了一半多。這意味信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)要向顧客收取更高的利息，而由于無力像從前那樣擺脫債務(wù)，它們能借給持卡人的錢也將更少。擠壓已經(jīng)開始，為此，國會(huì)正在審議“信用卡持卡人權(quán)利法案”，其中一條就是，禁止發(fā)行機(jī)構(gòu)在不事先警告的情況下改變利率和條款。但最終，信用卡借債窗口將會(huì)開始逐漸關(guān)閉，而且這一天很快就會(huì)到來。
????那現(xiàn)在怎么辦？很難看出消費(fèi)者下一步會(huì)求助于什么。房價(jià)很快再漲的可能性很小。股市呢？永遠(yuǎn)不會(huì)有人知道。但大牛市看上去一輩子也就只會(huì)有這么一次。到目前為止，房子和股票是家庭最大的兩類資產(chǎn)。除此之外，就沒有什么其他東西可以拿來用作借貸的抵押了。
????生活水平的泡沫可能終究是要破滅的。生活水平的可持續(xù)性提高是掙出來的，而不是借來的。也就是說，我們要從事不能外包的高價(jià)值工作。我們沒有應(yīng)對好這個(gè)挑戰(zhàn)；這樣做要讓數(shù)以百萬計(jì)的美國人接受更多更好的教育，既費(fèi)時(shí)又費(fèi)錢。
????最終的結(jié)果可能給人以財(cái)富被剝奪的感覺，但我不這樣看。誰知道呢？我們或許會(huì)發(fā)現(xiàn)量入為出、多存點(diǎn)錢其實(shí)沒有那么糟。
????譯者：天逸
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