?

?

進(jìn)入2016年，魅族突然加宣布“挺近IPO”。在其身后，更多的獨角獸創(chuàng)業(yè)公司也躍躍欲試，至少有100多家估值超過10億美元的公司正在排隊上市。

成也估值，敗也估值，獨角獸越來越多，上市之門卻越來越窄。2015年，只有48家科技類公司上市，8月份以來的市場波動更加延緩了上市進(jìn)程。有代表性的上市科技公司盈利能力驟降，多見虧損。

隨著科技公司IPO陷入困境，投資者的巨額資金會不會打了水漂？對于創(chuàng)業(yè)高管來說，上市夢想還能成功嗎？而對于獨角獸的創(chuàng)業(yè)員工來說，曾經(jīng)“一夜暴富”的希望還能夠?qū)崿F(xiàn)嗎？在資本市場上，中國數(shù)十家獨角獸對陣美國百余家獨角獸的殘酷混戰(zhàn)，究竟會有幾人生還？在這場“存活率游戲”中，我們又將看到哪些最新趨勢和風(fēng)險？

對于新一波聲勢浩大、而且已經(jīng)進(jìn)入上市通道的科技公司來說，當(dāng)前的市場現(xiàn)實并不理想。這些被稱為獨角獸的公司，估值達(dá)到甚至超過10億美元。它們曾經(jīng)非常稀有，但現(xiàn)在卻像雨后春筍一樣稀松平常。

2015年2月，《財富》雜志首家以“獨角獸時代”的封面報道梳理了全球80多家獨角獸公司。而最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，獨角獸公司的數(shù)量已經(jīng)增至173家。追蹤風(fēng)險投資的研究機構(gòu)CB Insights指出，在過去短短五年時間里，私人投資者已向初創(chuàng)公司投入了大約3620億美元資金。這一數(shù)據(jù)相當(dāng)于中國當(dāng)年4萬億投資的一半還多。

這些上市時曾振翅高飛的個股，如今都在二級市場的荒地上毫無目的地游蕩，當(dāng)然也不會受投資者待見。許多公司的名字都耳熟能詳，比如Zynga、Twitter和Groupon，分別比首發(fā)價下跌了75%、30%、85%；其他一些不那么知名的公司同樣令人失望，比如Nimble Storage，目前股價比首發(fā)價低67%。

實際上，股價掉成“渣”的科技公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了成功的科技股。投資人對173家獨角獸公司的估值達(dá)到令人咋舌的5850億美元，這已經(jīng)接近中國當(dāng)年的4萬億投資額。考慮到其中多數(shù)公司遠(yuǎn)未實現(xiàn)盈利，這個估值實在令人震驚。

上市專業(yè)研究機構(gòu)Renaissance Capital指出，雖然2015年，科技公司從成立到上市的平均時間升至較高水平，但近幾年，有代表性的上市科技公司盈利能力驟降，多見虧損。2015年上市的科技公司中，息稅折舊攤銷前利潤中位數(shù)為虧損900萬美元。

該機構(gòu)合伙人凱思琳·史密斯指出，所有跡象都表明，2016年科技公司的上市活動將繼續(xù)減弱。她說，用不了多久，獨角獸公司也會感受到寒意，“照目前局面發(fā)展下去，私募的估值會遭遇釜底抽薪的一擊，其實很多私募估值都是想象出來的。估值的重構(gòu)則會對后續(xù)融資產(chǎn)生非常不利的影響?！?/p>