????炎炎7月，中國的舉債熱潮突然大幅降溫，給不安的區(qū)域性市場帶來一絲寒意。

????中國人民銀行（the People’s Bank of China）周三公布，7月份人民幣新增貸款總額3,852億元。這一數(shù)據(jù)不及原市場預期7,800億元的一半，僅為6月份新增貸款總額1.08萬億元的三分之一。

????與此同時，德意志銀行（Deutsche Bank）策略師吉姆?瑞德稱，中國社會融資總量降至2,730億元，僅為普遍預期的18%。社會融資總量是衡量一個經濟體流動性的更廣泛的指標，可更大程度地反映中國龐大但外界所知不多的“影子銀行”體系。

????上述數(shù)據(jù)導致中國股市短暫下跌，人們擔心對于房地產市場迅速降溫而導致的放緩，政府可能會喪失掌控力。銀行業(yè)壞賬已連續(xù)11個季度增長，因為銀行已經承認與房地產開發(fā)商相關的問題貸款規(guī)?？捎^。

????中國人民銀行出乎尋常地發(fā)布了一項聲明以解讀7月份主要金融數(shù)據(jù)，它在文中呼吁保持冷靜，敦促市場更多關注長期趨勢，不要拘泥于單月數(shù)據(jù)。

????“社會融資和貨幣信貸的增長規(guī)模仍處在合理區(qū)間，”中國人民銀行稱，并表示，“繼續(xù)為經濟結構調整營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境?！?/p>

????聲明還暗示，如有必要，將采取進一步刺激措施以緩解經濟下滑。這看起來產生了一些效果：上證綜合指數(shù)在下跌超過1%后回漲，收盤時僅小跌0.1%。

????中國人民銀行稱，7月份數(shù)據(jù)很大程度上受到了季節(jié)性因素和基數(shù)效應的影響：7月份是傳統(tǒng)上的放貸“小月”，而剛剛過去的6月份則放貸大幅沖高，當月銀行對于旨在保持經濟增速接近政府目標（7.5%）的刺激措施作出了反應。

????從基本面而言，中國人民銀行稱，中國經濟正在面臨房地產市場調整導致的“下行壓力”，銀行對于“風險集中”領域更為謹慎。

????調查數(shù)據(jù)顯示，中國關鍵的制造業(yè)數(shù)據(jù)已經走出低谷，7月份呈現(xiàn)18個月以來最快增速。出口作為中國經濟增長的發(fā)動機，7月份大幅增長，創(chuàng)造了創(chuàng)紀錄的貿易順差。但服務領域的調查數(shù)據(jù)沒那么令人振奮，這或許表明今年的刺激措施可能只是拖延了壞賬的爆發(fā)。

????不管怎樣，中國債務的中期發(fā)展態(tài)勢足以令一些觀察人士心驚。專注于新興市場的渣打銀行（Standard Chartered PLC）在最近發(fā)布的研究報告中測算，僅過去五年，中國私營和公共部門的債務增長就達到了GDP的100%，總量現(xiàn)已超過GDP的250%。

????自金融危機以來，中國債務年增速約20%，遠超名義GDP的增速。（財富中文網(wǎng)）

????譯者：早稻米