????加拿大央行行長馬克?卡尼擔心可能會出現(xiàn)這樣的局面。他在上周一的講話中表示，累積巨大貨幣儲備的新興國家對美元形成了“死亡之握”。

????他指出，這些國家緊握美元阻礙了全球經(jīng)濟對大量不均衡的情況進行調(diào)整，這種不均衡體現(xiàn)在發(fā)展中國家通脹不斷上升，而西方經(jīng)濟體對商品和服務(wù)的需求持續(xù)低迷等方面。

????卡尼在多倫多就美聯(lián)儲（Federal Reserve）及其他發(fā)達國家央行目前所奉行的低利率政策相關(guān)影響發(fā)表了自己的看法。雖然并未批評這些政策，但他指出，在目前的環(huán)境下，那些較貧窮的經(jīng)濟體顯然將“越來越令人不安地崛起”。

????卡尼雖未指明是哪些國家，但顯然他提及的主要是為華爾街所偏愛的金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）。

????他表示，這種不安源于以下事實：發(fā)展中經(jīng)濟體的增長往往會抬高大宗商品價格，而這又會打壓增長較慢的富裕國家的收入。此外，像中國這樣的國家仍繼續(xù)通過打壓自身幣值、用出口銷售收入購買美元的方式來扶持海外貿(mào)易。

????他認為，由于奉行這樣的政策，這些國家正在阻礙姍姍來遲的全球經(jīng)濟重新平衡。就此而言，截至目前中國是最大的違規(guī)者：最新統(tǒng)計顯示，中國的外匯儲備達2.6萬億美元，其中大多數(shù)為美元儲備，遠超過中國應(yīng)對金融市場沖擊可能需要的規(guī)模。

????為此，新興經(jīng)濟體一直壓低自身幣值，這抬高了美元價值，并妨礙了美國的就業(yè)增長。

????卡尼指出，這些問題與大蕭條（Great Depression）之后的那些問題一樣，當時很多國家奉行所謂的“競次”（race to the bottom）政策，將其貨幣對黃金貶值。

????雖然這樣的貶值政策帶來了各國所亟需的流動性，幫助打破了死亡螺旋，但這一次事情似乎正朝著相反的方向發(fā)展。

????由于貨幣緊張局勢升溫，部分人士擔心會重現(xiàn)大蕭條時期各國貨幣競相貶值的情景。不過，當前的形勢實際上更為反常。二十世紀30年代，各國為放松銀根而放棄金本位制度，貨幣體系因此變得更具靈活性。

????然而眼下，這一過程正朝著相反的方向運行。國際貨幣體系正成為一個巨大的美元集團。目前超過12個國家正以兩位數(shù)的年增長率積累美元儲備，并且占美元貿(mào)易權(quán)重40%以上的國家現(xiàn)在正對其貨幣進行控制。

????對美元的“死亡之握”正在削弱全球需求重新平衡的前景。正如加拿大央行曾經(jīng)評論過的那樣，此舉潛在成本巨大，到2015年損失的全球產(chǎn)值將高達7萬億美元。

????最終，過度的儲備積累將被證明是毫無益處的。全球經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化將使實際匯率出現(xiàn)重大調(diào)整。假定名義匯率不變，那么這種調(diào)整將體現(xiàn)為新興經(jīng)濟體的通脹和主要發(fā)達經(jīng)濟體的通縮。

????這意味著，中國和其他國家至少必須對收緊自身貨幣政策保持警惕，盡管最好它們能采取更多措施，并開始朝著開放資本市場和貨幣自由浮動的方向邁進。

????不過，鑒于中國最近才重新允許人民幣對美元升值，上述想法恐怕是有些癡人說夢。同時，預(yù)計印度和中國等國將會有更多加息。

????美國銀行（Bank of America）首席經(jīng)濟學家伊桑?哈里斯周二在該行的年度展望新聞發(fā)布會上表示：“新興市場有必要實現(xiàn)與美聯(lián)儲政策的脫鉤。通脹是一個預(yù)警信號，表明有必要采取緊縮性政策”。