????固定資產(chǎn)投資占中國(guó)GDP總量的60%，這個(gè)比例是其他任何主要經(jīng)濟(jì)體都望塵莫及的。而在這些固定投資中，幾乎有四分之一要?dú)w到新建房地產(chǎn)投資上。

????中國(guó)每年新建多少房、賣(mài)出了多少，都有可信的數(shù)據(jù)可查。例如2009年，中國(guó)購(gòu)房者所購(gòu)買(mǎi)的住房面積比2008年多了44%。

????不過(guò)到目前為止，中國(guó)官方還未對(duì)私人住房的閑置率進(jìn)行過(guò)統(tǒng)計(jì)，也就是不知道在已經(jīng)售出的新房中，究竟有多少真正有人居住。（中國(guó)政府表示理解這個(gè)問(wèn)題的重要性，并且希望通過(guò)目前正在進(jìn)行的人口普查來(lái)掌握這一情況。）

????上文提到的上海佘山的建筑項(xiàng)目是由一家總部位于重慶的房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)的，該公司的一位發(fā)言人表示，這些房屋幾乎都已提前售出了。這差不多是中國(guó)新房市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)操作原則。買(mǎi)家根據(jù)項(xiàng)目方案預(yù)先付款，然后開(kāi)發(fā)商拿著這些錢(qián)去銀行融資。只有極少的項(xiàng)目是冒險(xiǎn)進(jìn)行的。

????盡管如此，但令許多人感到緊張、同時(shí)也讓查諾斯看空中國(guó)的問(wèn)題仍然存在：為什么人們掏錢(qián)買(mǎi)了這么多公寓和別墅，卻讓它們空著？這除了預(yù)示著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)陣痛之外，還能預(yù)示什么？如果它的確意味著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)陣痛，那么考慮到新房銷(xiāo)售占2009年中國(guó)GDP的比重達(dá)到了14%，這是否意味著中國(guó)的廣域經(jīng)濟(jì)遲早也會(huì)出現(xiàn)麻煩？

????中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有很強(qiáng)的投機(jī)性，這是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。有一位居住在上海郊區(qū)的投資者，他的住處離我不遠(yuǎn)，他在過(guò)去三年里一共購(gòu)買(mǎi)了43套住房。他現(xiàn)在仍然握著這些房子，因?yàn)樗嘈欧績(jī)r(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。

????查諾斯列舉了這種行為背后的原因。中國(guó)散戶投資者的投資途徑十分有限?？紤]到通脹率已經(jīng)達(dá)到3%的水平，如果把錢(qián)存進(jìn)銀行，則意味著回報(bào)率為負(fù)。他們也可以把錢(qián)投進(jìn)股市，不過(guò)中國(guó)的股市要比發(fā)達(dá)國(guó)家的股市動(dòng)蕩得多。此外，國(guó)家對(duì)資本的控制也限制了散戶投資者的海外投資機(jī)會(huì)，因此就只剩下房地產(chǎn)這個(gè)選擇了。

????查諾斯指出，中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)把房地產(chǎn)看成一種儲(chǔ)值手段。對(duì)于許多人來(lái)說(shuō)，在上?；虮本┵I(mǎi)套公寓就像買(mǎi)塊金條一樣。而且用查諾斯的話說(shuō)，“盡管房?jī)r(jià)在過(guò)去五年里一直在上漲，不過(guò)太多的人還是在堅(jiān)持買(mǎi)房。”

????和很多人一樣，查諾斯的研究團(tuán)隊(duì)也想搞清楚中國(guó)到底有多少閑置的房屋。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠（Andy Xie）也對(duì)中國(guó)持看跌態(tài)度，他認(rèn)為所有閑置房屋的價(jià)格相當(dāng)于中國(guó)GDP的15%。查諾斯并不認(rèn)同這個(gè)數(shù)字，不過(guò)他相信，“這是一個(gè)大問(wèn)題，而且隨著越來(lái)越多的新房開(kāi)工，這個(gè)問(wèn)題正在惡化，而非好轉(zhuǎn)?！?/p>

????譯者：樸成奎