????市場(chǎng)目前主要在議論美國(guó)經(jīng)濟(jì)兩種令人沮喪的可能，即二次探底衰退或通縮（物價(jià)下跌將加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條），此時(shí)討論美國(guó)股市反彈似乎有點(diǎn)牽強(qiáng)?？紤]到房地產(chǎn)市場(chǎng)再度惡化和主權(quán)債務(wù)違約，當(dāng)前更為緊迫的問(wèn)題似乎是股市會(huì)跌多少。

????然而，即便是對(duì)經(jīng)濟(jì)以及股市長(zhǎng)期前景持悲觀觀點(diǎn)的人士也認(rèn)為，債券收益率暴跌可能將導(dǎo)致規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者蜂擁進(jìn)入股市。

????紐約州康寧市資產(chǎn)管理公司W(wǎng)averly Advisors的策略師安德魯?巴伯撰文指出：“對(duì)于場(chǎng)外資金來(lái)說(shuō)，除了股市之外，似乎沒(méi)有其它什么投資途徑?！?/p>

????科羅拉多州莫紐門(mén)特市資產(chǎn)管理公司Advisors Asset Management的投資策略師馬修?勞埃德表示：“本月政府債券價(jià)格飆漲，這意味著，債券買(mǎi)家所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期回報(bào)的兩倍大?！?/p>

????鑒于高評(píng)級(jí)主權(quán)債務(wù)的回報(bào)率較低，勞埃德不愿將錢(qián)花在這上面。他表示，哪怕經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢、崎嶇不平且不如人意，他也寧愿試著從股票和房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)中發(fā)掘更高的價(jià)值。

????勞埃德稱：“人們忽略了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不是一條筆直的道路。他們往往習(xí)慣等待最終結(jié)果，但我認(rèn)為，他們低估了股價(jià)下降的程度。”

????話雖如此，但眼下找到不容錯(cuò)過(guò)的股票并非那么輕而易舉。

????盡管美國(guó)股市現(xiàn)在已經(jīng)較4月的高點(diǎn)下跌了15%左右，并且自科技股泡沫破裂以來(lái)經(jīng)歷了“失落的十年”，但按照某些衡量指標(biāo)，美國(guó)股票的估值仍然過(guò)高。然而，美國(guó)政策制定者正竭盡所能地確保資金流動(dòng)性，并鼓勵(lì)投資者涉足風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而支撐股價(jià)，這使得情況變得更為復(fù)雜。

????管理Marathon Value Portfolio基金的馬克?黑爾威爾表示：“誘人的價(jià)值并非隨處可見(jiàn)?！痹摶鸬囊?guī)模為3400萬(wàn)美元，目前投資于Tyco、IBM和3M等藍(lán)籌股公司以及科技巨擘思科（Cisco）的股票。

????他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)去杠桿化的同時(shí)，經(jīng)歷十年熊市的美國(guó)股市仍將在未來(lái)數(shù)年保持疲軟走勢(shì)。但他強(qiáng)調(diào)，這并不妨礙股市在今年剩余時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)反彈，因?yàn)橄騺?lái)多變的投資者會(huì)再次對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)重新進(jìn)行評(píng)估。

????“投資者會(huì)不停變換觀點(diǎn)，”黑爾威爾表示，“那些自認(rèn)為能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)的都是傻子?！?/p>