????在過去的一個月里，市場的焦慮程度不斷上升，反映出投資者心理發(fā)生了顯著的變化。就在兩年前，各國政府承諾拿出數(shù)萬億美元，以鞏固金融體系，而現(xiàn)在，人們又開始對歐洲銀行的前景感到恐慌，致使市場接連遭受打擊。

????倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）是指倫敦地區(qū)評級較高的銀行，在無擔(dān)保的情況下，互相拆借資金的利率，自今年2月份以來，該利率已經(jīng)翻了一番還多，達(dá)到0.54%，這是去年夏天以來最高水平。這一跡象表明，當(dāng)所有銀行仍然依賴于政府資助，而歐洲各國的財政狀況愈發(fā)岌岌可危時，銀行家們擔(dān)心無法收回貸款。

????對此，券商Finacorp Securities公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?默克爾（David Merkel）表示：“在情況瞬息萬變的時候，你還愿意把錢借給誰？現(xiàn)在很多聯(lián)系都被切斷了?！?/p>

????較之2010年初的水平，歐洲最大幾家銀行的股價下跌超過20%，而美國大型金融公司也在回吐今年第一季度因交易業(yè)務(wù)火爆獲得的高額利潤。

????以西班牙國際銀行（Santander）為例，其股價本周二勁挫5%，至此今年累計縮水40%。而德國的德意志銀行（Deutsche Bank）則當(dāng)日下跌3%，本年累計下跌21%。

????美國銀行（Bank of America）在4月份公布一季度的收入后，股票交易價格曾接近20美元，然而在本周二早上，其交易價格跌至15美元以下，本年累計下跌1%。而前日其它銀行股紛紛跳水之時，花旗銀行（Citi）還曾略有上升，但本周二它也不得不將獲利回吐。

????災(zāi)難就是從銀行這兒開始的，在過去十年的信貸泡沫中，它們積累了很多壞賬，之后靠政府的資助才緩了過來?，F(xiàn)在，投資者開始憂慮，銀行能否全額償清政府貸款，而銀行以及那些向銀行放貸的機(jī)構(gòu)，則想搞清楚其持有的債券究竟還值多少錢。

????觀察家警告說，這種疑慮可能會導(dǎo)致信貸危機(jī)卷土重來，正如2007年底使美國陷入經(jīng)濟(jì)衰退的那次一樣，只是規(guī)?？赡苡兴煌?。

????Janney Montgomery Scott投資公司位于費城，該公司信用策略師蓋伊?勒巴（Guy LeBas）稱：“以西班牙的政府債券為例，由于其市值縮水，所以持有該債券的銀行無法以其為抵押，借到同樣金額的資金，因此也就無法向終端客戶貸出同樣金額的資金?！?/p>

????不過，盡管倫敦銀行同業(yè)拆借利率以及其它一些指標(biāo)的上漲令人擔(dān)憂，但勒巴表示，目前還沒有明顯跡象，表明危機(jī)將失控。

????他指出，2008年秋季，雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉之時，倫敦銀行同業(yè)拆借利率曾一度飆升到接近目前水平的十倍。而近期它的波動一直緩慢平穩(wěn)，每次幅度都在一兩個基點（即萬分之一）左右。

????勒巴稱，回顧倫敦銀行同業(yè)拆借利率的歷史數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)該利率在一夜之間出現(xiàn)10個基點的浮動時，便會不可避免地導(dǎo)致流動性危機(jī)。這種情況在2008年秋季屢見不鮮，而在過去一個月中，變化并未達(dá)到如此劇烈程度。

????不僅如此，倫敦銀行同業(yè)拆借利率一直低于一年前的0.66%，或者說66個基點。部分原因是各國中央政府不斷地提供充足現(xiàn)金，以平息任何可能出現(xiàn)的恐慌。

????“流動性一直如同滔滔江水般泛濫?！蹦藸柗Q。

????然而，在過去一個月里，政府在應(yīng)對市場焦慮情緒方面，有點黔驢技窮了。由于資源有限，而且沒有什么投資是百分之百安全的，投資者擔(dān)心銀行能否償還貸款。

????對此，花旗集團(tuán)（Citigroup）的分析師認(rèn)為，倫敦銀行同業(yè)拆借利率在未來幾個月會升至1%到1.5%。因為市場將要應(yīng)對金融監(jiān)管，而那些向泥足深陷的歐洲政府和歐洲銀行放貸的債權(quán)人，也將要付出代價。這意味著市場將面臨更多的壓力和憂慮，而且債券和股票的價格可能下跌。

????不過目前來看，恐慌還沒有出現(xiàn)。

????勒巴表示：“到現(xiàn)在為止，一切還算井然有序，然而毫無疑問，這將對美國市場產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

????譯者：陳寶