????美國政府通過向投資者出售TARP（問題資產(chǎn)救助計(jì)劃）證券，可令納稅人獲得10億美元的意外之財(cái)。

????作者：Colin Barr

????美國財(cái)政部正準(zhǔn)備利用對(duì)摩根大通銀行的投資狠賺一筆。

????周四，財(cái)政部將出售摩根大通的認(rèn)股權(quán)證，這部分權(quán)證來自于摩根大通向財(cái)政部償還的250億美元TARP貸款。

????據(jù)相關(guān)估計(jì)，對(duì)納稅人來說，這筆權(quán)證價(jià)值可能高達(dá)15億美元，但上周舉行的拍賣顯示，聯(lián)邦政府（feds）未必能拿到那么多。

????摩根大通（JMP，財(cái)富500強(qiáng)）在六月就償還了TARP貸款，但這家總部位于紐約的公司，拒絕回購美國政府憑貸款交易獲得的免費(fèi)權(quán)證。而權(quán)證持有人有權(quán)在規(guī)定時(shí)期內(nèi)，按約定價(jià)格購買股票。

????根據(jù)TARP條款，銀行有權(quán)回購其給予政府的十年期權(quán)證，相關(guān)收益作為利潤歸納稅人所有。高盛（GS，財(cái)富500強(qiáng)）和摩根士丹利（MS，財(cái)富500強(qiáng)）等數(shù)家大型銀行，已于今年夏天向美國政府支付大筆資金，回購自己的權(quán)證。

????無論出于什么原因，只要銀行拒絕回購自身權(quán)證，政府都會(huì)進(jìn)行拍賣，將它出售給私人競(jìng)標(biāo)者。

????美國財(cái)政部上周進(jìn)行了首次拍賣，出售信用卡業(yè)巨頭第一資本金融公司（COF，財(cái)富500強(qiáng)）認(rèn)股權(quán)證，共獲得1.47億美元。盡管這個(gè)數(shù)字低于某研究人士預(yù)期，但仍是筆不小的收入。

????路易斯安那大學(xué)拉法耶特分校（University of Louisiana at Lafayette）的金融學(xué)教授李納斯?威爾森（Linus Wilson）曾預(yù)測(cè)，財(cái)政部出售COF權(quán)證能獲利2.86億美元。

????威爾森表示，COF拍賣的結(jié)果顯示，投資者希望在權(quán)證到期前的九年時(shí)間內(nèi)股票價(jià)格能相對(duì)穩(wěn)定，而他此前所作的預(yù)測(cè)考慮了股票價(jià)格的較大波動(dòng)。

????若以較為穩(wěn)定的股票價(jià)格預(yù)期來看，威爾森估計(jì)此次出售摩根大通認(rèn)股權(quán)證，財(cái)政部可獲得15億美元收入，較為保守的估計(jì)是9.28億美元，即每份權(quán)證10.50美元。

????這次每份摩根大通權(quán)證的最低投標(biāo)價(jià)為8美元，若所有權(quán)證按這一價(jià)格出售，財(cái)政部將獲得7億美元的收入。

????利用拍賣形式出售權(quán)證，能解決對(duì)內(nèi)幕交易的種種質(zhì)疑。今年早些時(shí)候，財(cái)政部似乎私下允許部分小型銀行以較低的價(jià)格回購權(quán)證，令納稅人權(quán)益受損。

????威爾森說道，“讓我們感到欣慰的是，現(xiàn)在決定估值的是私人投資者。證券價(jià)格本來就該讓投資者來定，而不是取決于政府官員與銀行高管的秘密交易?！?/p>